每年新增保费的30%投资A股，释放哪些信号？
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来源：中新经纬 作者：李自曼
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23日，国新办举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。中国证监会主席吴清在会上表示，力争大型国有保险公司从2025年开始，每年新增保费的30%用于投资A股。
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据方正证券22日研报，以新增保费测算，考虑到每年大型上市头部保险公司的保费规模接近2.5万亿元，预计这将为A股市场带来3700亿至8300亿元的增量资金。
中长期资金入市利于股票市场扩量、提质
22日，据中国证监会官网消息，近日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(下称《实施方案》)。
该《实施方案》主要举措中指出，提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股(含权益类基金)投资规模和实际比例。
作为A股的第二大机构投资者，险资体量巨大，投向备受关注。据国家金融监督管理总局(下称金融监管总局)数据，截至2024年三季度末，保险资金运用余额32.15万亿元，同比增长14.06%。
23日，金融监管总局副局长肖远企在国新办新闻发布会上表示，目前，保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过了4.4万亿元。从保险资金运用看，资本市场和未上市企业股权是主要的投资方向，目前股票和权益类基金投资占比是12%，未上市企业股权投资占比是9%，两项加起来是21%，这反映出保险资金作为耐心资本、长期资本，在投资长期方面的优势和决心。
1月10日，招商证券发布研报称，中观情形下2025年保险行业资金运用余额增速约为10%，对应规模约35万亿，若股票和证券投资基金占比提升至14%左右，对应增量约为7000亿。
招商证券指出，保险资金最主要的来源是保费收入形成的各项准备金，考虑到近年储蓄险销售热潮沉淀下来的续期保费较为稳定，预计2025年保险业资金运用余额将延续两位数左右的增长。而在超长期国债收益率低于主流产品预定利率上限已成为常态的背景下，保险公司固定收益类资产配置难度加大，提高权益投资比例有望成为增厚投资收益的重要方式之一。
肖远企在国新办新闻发布会上表示，保险公司投资股票还具有较大的潜力和空间，加大股票投资也是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择。金融监管总局将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高，即“两个力争”，充分发挥保险资金作为机构投资者在长期投资、价值投资方面的积极作用。
中国银行研究院研究员平婧对中新经纬表示，提高权益资产占比有利于股市健康稳定发展。截至2025年1月22日，在已被纳入个人养老金产品目录的956只产品中，储蓄类产品占比达48.7%，大量资金未能有效进入资本市场。同时，其他三类个人养老金产品(养老理财、养老保险和养老基金)中，权益资产占比也较低，以养老理财类产品为例，按投资标的，中低风险固定收益类产品占比为84.6%(22只)，而含权益资产比例较高的中等风险混合类产品仅有4只。由此可见，在投资过程中，中长期资金对于权益类资产仍处于低配。目前中国养老金、保险资金和银行理财规模合计已经超过60万亿元，提高此类中长期资金入市对股票市场扩量、提质、促稳将具有重要意义。
对外经济贸易大学保险学院教授王国军称，随着保险市场的发展，每年都有万亿元以上的新增保险资金可以进场，如果资本市场向好，保险资金在资本市场上获得稳定的回报，就会实现双赢的正向循环，资本市场稳定上涨，保险投资获得满意的回报。《实施方案》引导大型国有保险公司增加A股(含权益类基金)投资规模和实际比例。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。这些政策逐渐积累就会从量变演变到质变。
普华永道金融业合伙人周瑾表示，未来，从进一步鼓励保险资金支持股市长期投资的具体举措上，还可以从偿付能力规则上出台一些政策，降低长期配置的股票资产的资本占用系数，或者采用与持有期限或考核期限挂钩的风险系数，从而更好引导保险资金增配股票以及拉长持有周期。
经营绩效考核周期调整利于“长钱长投”
《实施方案》提出，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。
23日，财政部副部长廖岷在国新办举行的新闻发布会上表示，对国有商业保险公司经营业绩实施长周期考核，是推动保险公司利用资本市场进行中长期投资的一个重要举措。
廖岷指出，首先，从保险资金的属性来看，具有来源稳定、规模较大、偿付周期较长的特点，是典型的“投资长钱”，也是资本市场重要的参与者。保险资金投资资本市场，也是国际上通行做法和基本模式，从中国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大资本市场投资力度，仍有一定空间。其次，资本市场实现高质量发展，也需要包括更多保险资金在内的中长期投资资金的参与，以减少短期波动，增强长期发展韧性；而资本市场高质量发展，也会对包括保险资金在内的中长期资金保值增值产生积极影响。
2023年10月，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，采取长短结合的考核方式，将商业保险公司绩效评价办法中经营效益类指标中的“净资产收益率”考核分成了“当年”和“近三年”，这两项各占50%的权重。
“做这个事的目的就是为了引导国有商业保险公司优化资产配置，注重长期投资收益。下一步，我们会按照这次《实施方案》的要求，进一步推动保险资金入市，对国有商业保险公司长周期考核制度进行修订。”廖岷说。
在周瑾看来，国有保险公司经营绩效三年到五年周期的考核指标权重不低于60%，也就是未来通过短期波段操作获得的当年收益对其考核的占比贡献不大，因此有利于市场大体量的资金不受短期波动因素的影响。从保险公司的角度，也可以更好落实长期价值投资的理念，并聚焦与长期负债的匹配，实现穿越周期的经营。
对于《实施方案》的推出，国有保险公司也做出回应。
中新经纬从中国人保集团旗下人保资产公司获悉，该公司认为《实施方案》中对保险、社保、养老和企业年金的长周期考核首次做出明确规定，有利于引导以上资金加大权益投资比例，推动长期资金入市；扩大企业年金覆盖范围和提高权益类基金规模占比，有利于整体权益投资规模的扩大。
新华保险相关负责人告诉中新经纬，《实施方案》聚焦中长期资金入市堵点卡点问题，深刻指明了险资服务国家战略、服务资本市场的方向任务，高度契合新发展阶段险资运用的客观要求。新华保险作为国有大型保险公司，将稳步推进中长期资金入市，助力增强资本市场内在稳定性和抗风险能力，在服务资本市场高质量发展中不断提升险资穿越周期，服务实体经济的能力。
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(责任编辑：王晨曦)
