宜宾纸业（600793）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期宜宾纸业（600793）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入12.3亿元，同比上升6.89%，归母净利润2206.48万元，同比上升200.22%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.18亿元，同比上升4.41%，第二季度归母净利润603.77万元，同比上升120.1%。本报告期宜宾纸业盈利能力上升，毛利率同比增幅1088.17%，净利率同比增幅158.72%。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.77%，同比增72.1%，净利率6.28%，同比增1109.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计9076.03万元，三费占营收比7.38%，同比减10.59%，每股净资产1.38元，同比减51.1%，每股经营性现金流1.81元，同比增74.55%，每股收益0.12元，同比增200.24%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为144.88%,原因:本期醋纤公司收回存放于原股东普什集团的资金集中管理款。
2. 应收款项变动幅度为88.3%,原因:本期新增瓦楞纸箱业务。
3. 应收款项融资变动幅度为350.56%,原因:本期醋纤公司销售回笼票据增加。
4. 其他应收款变动幅度为-99.05%,原因:本期醋纤公司收回存放于原股东普什集团的资金集中管理款。
5. 短期借款变动幅度为152.55%,原因:本期银行借款增加。
6. 应付账款变动幅度为30.82%,原因:本期应付的材料款增加。
7. 其他应付款变动幅度为-62.21%,原因:本期支付普什集团转让醋纤公司股权的过渡期损益。
8. 递延收益变动幅度为51.78%,原因:本期收到的政府补助增加。
9. 营业收入变动幅度为6.89%,原因:本期新增瓦楞纸箱业务，主营业务收入上升。
10. 营业成本变动幅度为-4.28%,原因:本期原纸产品结转的单位成本及销量下降，主营业务成本下降。
11. 销售费用变动幅度为33.36%,原因:本期新增瓦楞纸箱业务。
12. 管理费用变动幅度为2.82%,原因:本期新增瓦楞纸箱业务。
13. 财务费用变动幅度为-26.32%,原因:本期醋纤公司借款余额减少，宜宾纸业利用低利率借款置换高利率借款综合影响。
14. 研发费用变动幅度为1.99%,原因:本期增加研发投入。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为74.55%,原因:本期醋纤公司收回存放于普什集团的资金集中管理款。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-224.51%,原因:本期固定资产投资较上期增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-77.8%,原因:本期醋纤公司归还普什集团借款本金的资金来源中包括部分自有资金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-1.11%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报36份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.95%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达58.04%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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