力盛体育：25Q2业绩表现亮眼，未来赛事拓展可期
机构：西南证券股份有限公司研究员：陈柯伊/周杰/刘言
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事件：公司发布2025年半年报，2024H1公司实现营收2.7亿元，同比增长21.9%；归母净利润为1532.3万元，同比增长12.0%；毛利率为23.0%，同比减少4.4个百分点；归母净利率为5.6%，同比减少0.5个百分点。2024Q2公司营收为1.6亿元，同比增长38.5%，归母净利润为888.2万元，同比增长318.9%。
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体育赛事运营业务2025H1收入同比增长30.2%，彰显核心竞争力。2025H1公司运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事共55场次(去年为45场)，新增运营ChinaGT中国超级跑车锦标赛、中国男子职业高尔夫球巡回赛，公司在国内外赛事IP打造方面具备领先优势。2025年4月26日王一博和队友潘君临一起获得GT3AM组冠军，明星跨界参与赛车比赛，带动赛车运动关注度提升。
高尔夫赛事及海南国际赛车场项目持续推进，贡献公司未来业绩增长点。今年3月公司签约的中国男子职业高尔夫球巡回赛是公司自2022年从“力盛赛车”改名为“力盛体育”后拓展的第一个非赛车类体育赛事，目前下半年约11场赛事，或明年开始贡献业务增量；公司旗下海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目进展达10.8%，未来海南国际赛车场及高尔夫项目的持续推进将为公司未来提供更多业绩增量。
国务院常务会议及体育总局的会议上均提出未来要更加注重调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大，公司未来有望涉及其他国家级体育赛事。2025年，8月19日体育总局在“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上提出将有序放开竞技体育的优质资源，加快建立社会力量参与竞技体育的政策体系，拓宽市场机制促进竞技体育发展的方式路径的积极信号，未来体育企业参与国家级体育赛事运营的可能性大幅增加。力盛体育为国内第一家主营全国性赛事的民营上市公司，今年已拓展中国男子职业高尔夫球巡回赛，后续介入到网球、骑行、马拉松等赛道的可能性增加。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.4、0.9、1.2亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事IP加速布局的催化下实现业绩高速增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。
