直击新华保险业绩会：详解超预期成绩单背后的经营逻辑
记者 薛瑾
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近日，新华保险发布2025年半年度报告。报告显示，该公司多项核心经营指标实现两位数增长，如实现营业收入700.4亿元，同比增长26%；原保险保费收入1212.6亿元，同比增长22.7%；归母净利润148亿元，同比增长33.5%；新业务价值61.8亿元，同比增长58.4%……
一份超预期的成绩单成为该公司股价上涨的助推器。8月29日，新华保险A股股价创历史新高，盘中一度突破70元/股。纵观今年保险板块，新华保险亦可圈可点——其A股股价涨超40%、H股股价涨逾100%，均在板块领衔。
8月29日，在新华保险2025年中期业绩发布会上，该公司管理层表示，较强的股价走势反映了公司具有较强投资价值，并受到市场认可。同时，新华保险管理层也详细解读了超预期成绩单背后的发展逻辑——近两年，公司加快改革和转型，增强了综合实力，这为投资价值提升提供了注解。
资产负债联动提升综合实力
“近年来，新华保险加强体系化、专业化、市场化、精细化管理，向以客户为中心、高质量发展转型，公司综合竞争实力、内涵式价值得到了较大改善。”新华保险董事长杨玉成表示，两年来新华保险深入践行大保险观，打出一整套组合拳，搭建了支撑公司长远发展四梁八柱的框架体系，更加聚焦寿险主责主业。
在产品上，提供更加丰富多元的保险保障产品，提高产品竞争力；在代理人队伍上，相继升级了新基本法，推出XIN计划、WLP全生命周期培养体系，推出多个队伍优增项目；推进服务生态体系从无到有、从有到优，先后推出“尊安瑞悦”系列服务品牌，完善“医康养财商税法教乐文”十大服务体系。
新华保险管理层表示，经过两年的改革发展，公司的经营业绩、渠道能力、产品实力、服务体系、科技运营、基础管理、品牌形象、股价市值都达到了新高度，核心竞争力稳步提升，综合实力不断增强。
新华保险的投资能力为市场津津乐道，其投资业绩是市场关注最多的话题之一。上半年，新华保险年化总投资收益率5.9%，年化综合投资收益率6.3%，在行业处于较高水平。在增强投资管理能力方面，杨玉成表示，新华保险主动适应低利率环境，发挥险资优势，投资策略更加稳健和丰富，配置结构不断优化，充实了OCI（其他综合收益）、长股投等优质权益底仓资产，丰富了稳定收益来源，投资牵引负债、资产负债协同联动的能力更强。
“我们持续加强资产负债管理联动，从构建底层管理机制的角度形成体系内部门之间、总公司与资产管理公司之间的联动。在产品开发、业务计划、资产配置等经营管理环节，统筹考虑对资产负债两端配置的影响，加强账户精细化管理，提升资产负债联动水平。设置专责账户经理，建立高规格管理专班，有效穿透部门壁垒，提升资负双方的信息交互和决策效率。”新华保险总裁龚兴峰介绍，资产负债的联动，也在构筑着防范利差损风险的防火墙。
“压舱石”安全垫变薄 寻找新核心资产
“随着利率中枢下行，传统的作为险资投资组合‘压舱石’的固定收益类资产的安全垫正在变薄，负债端的成本又具有较强刚性，整个行业面临的利差损压力较大。”新华保险副总裁秦泓波说，面对挑战，新华保险的总体思路是资产负债联动。
在投资方面，秦泓波介绍，固收投资继续保持战略定力，做好超长期、跨周期资产匹配的同时，积极强化交易能力，通过多品种多策略组合捕捉市场机会，增厚整体收益。
权益投资则是通过优化配置结构，在有效控制波动的前提下，获取长期的超额收益。一方面，更加重视高股息股票配置价值，在利率中枢下行背景下，优质高股息股票不仅能提供稳定的股息现金流和稳定的净投资收益率，同时在新会计准则下，此类股票可以划入OCI账户来平滑利润波动。另一方面，积极沿着国家战略、新质生产力方向，围绕金融“五篇大文章”，发挥保险资金的长期投资优势，积极支持战略性新兴产业和未来产业发展。
近年来，监管部门出台一系列政策，鼓励和引导险资等长期资金入市。据介绍，新华保险参与三期险资长期投资改革试点，参与设立三期鸿鹄基金，共计出资462.5亿元。举牌杭州银行、北京控股等多家优质上市公司，增配能够抵御低利率挑战的优质资产，夯实长期收益基础。
对于后续举牌思路，秦泓波表示，会综合考虑宏观市场环境、具体交易的标的价值与负债端的匹配程度，以及公司自身的战略协同和经营需要，来进行相应抉择。
新华保险“强投资”举措不仅为业绩增长带来贡献，成为拉动盈利增长的重要引擎，也为负债端分红险等浮动收益型产品转型拓展了空间。
分红险转型：做难而正确的事
新华保险管理层表示，公司坚持做难而正确的事，分红险转型就是其中之一。积极推动分红险转型，通过与客户风险共担、利益共享，降低负债的刚性成本，防止长期低利率环境下利差损风险。
“在低利率宏观环境下加强分红险销售是公司落实降本提质增效的重要举措，分红险本身就是满足客户需求的重要产品类型。”龚兴峰表示，“但是由于队伍长期没有销售分红险产品，我们面临巨大的挑战。为此，公司成立了分红险转型领导小组，建立了资负联动、前后线协同的分红险销售推动专班和分红账户管理专班，一体化推进分红险转型。”
龚兴峰表示，上半年新华保险的分红险转型产生了预期效果——一是明确了分红险在客户全生命周期产品体系中的定位和功能；二是构建销售队伍对分红险的知识储备和销售技能，重新规划了分红险培训体系；三是形成了分红险组合销售和立体推动的新模式。“从累计保费看，二季度以来分红险转型成效显著。其中，个险渠道4月至7月分红险期交保费占比超70%，同比增长迅猛。”
新华保险预计，随着预定利率下调，分红险占比将逐渐提高，公司将把分红险作为主流产品，深化产品开发，提供更有竞争力的产品组合，加强产品在销售、培训、服务、投资、生态建设等关键环节的创新。
“上半年我们进行了分红险业务转型，取得了一定成效，但也有很多需要改善的空间。下半年，我们会继续优化业务结构，促进业务价值进一步提升。”龚兴峰介绍，下半年公司将聚焦在保障类产品、分红险产品的同步推动上，从根本上支撑价值持续提升。
