中微半导（688380）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中微半导（688380）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入11.22亿元，同比上升23.09%，归母净利润2.84亿元，同比上升107.68%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.49亿元，同比上升33.15%，第四季度归母净利润1.32亿元，同比上升417.31%。本报告期中微半导盈利能力上升，毛利率同比增幅14.79%，净利率同比增幅68.73%。

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该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.6亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率34.28%，同比增14.79%，净利率25.32%，同比增68.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计8108.56万元，三费占营收比7.23%，同比增22.31%，每股净资产7.94元，同比增6.15%，每股经营性现金流0.65元，同比减16.74%，每股收益0.71元，同比增108.82%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为26.34%,原因:销售规模扩大，产品结构升级，产品需要更多渠道的技术性售后服务支持，销售服务费大幅增加。
2. 管理费用变动幅度为32.14%,原因:管理人员薪酬增长。
3. 财务费用变动幅度为150.52%,原因:调整了闲置资金理财类别，导计入财务费用的利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为-2.64%,原因:与项目开发周期关联的IP费用及材料设备支出短期内减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-16.74%,原因:公司支付给职工和支付各项税费的增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为86.33%,原因:受到公司理财投资收回周期变化及成都园区装修、深圳公司购买写字楼等投资活动影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为25.89%,原因:受到公司票据贴现业务规模扩大及支付股利等筹资活动影响。
8. 货币资金变动幅度为63.01%,原因:闲置资金理财周期变化。
9. 交易性金融资产变动幅度为19.85%,原因:公司持有电科股票公允价值变动增加及持有结构性存款增加。
10. 应收款项变动幅度为44.53%,原因:客户年末备货增加及周期结账。
11. 存货变动幅度为-8.97%,原因:报告期销售出货大幅增加。
12. 固定资产变动幅度为67.85%,原因:成都研发大楼装修工程完工转固及深圳购买写字楼。
13. 在建工程变动幅度为-100.0%,原因:成都研发大楼装修工程完工转固。
14. 无形资产变动幅度为0.63%,原因:软件购置及无形资产摊销。
15. 递延所得税资产变动幅度为-37.44%,原因:报告期盈利增加导致可抵扣亏损减少。
16. 短期借款变动幅度为101.04%,原因:持有已贴现未到期的商业汇票期末余额增加。
17. 应付票据的变动原因:公司增加票据业务。
18. 应付账款变动幅度为15.33%,原因:应付材料款、加工费、装修工程款增加。
19. 合同负债变动幅度为-26.25%,原因:预计销售返利减少。
20. 其他应付款变动幅度为190.84%,原因:收取客户交易保证金增加。
21. 其他流动负债变动幅度为4826.27%,原因:期末已背书未终止确认票据重分类列报。
22. 租赁负债变动幅度为-83.14%,原因:随着每期付款，租赁负债金额逐渐减少。
23. 递延所得税负债变动幅度为50.81%,原因:公允价值变动损益导致应纳税暂时性差异增加。
24. 营业收入变动幅度为23.09%,原因:公司车规级芯片和工业控制芯片出货量较上年同期实现快速增长。
25. 营业成本变动幅度为15.34%,原因:出货量增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.79%，资本回报率一般。去年的净利率为25.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.99%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-1.24%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/6.7%/14.1%，净经营利润分别为-2194.85万/1.37亿/2.84亿元，净经营资产分别为16.33亿/20.33亿/20.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.78/0.49/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.54亿/4.46亿/4.35亿元，营收分别为7.14亿/9.12亿/11.22亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.56亿元，每股收益均值在0.89元。

持有中微半导最多的基金为华商上证科创板综合指数增强A，目前规模为0.61亿元，最新净值1.3522（3月20日），较上一交易日下跌2.47%。该基金现任基金经理为艾定飞 海洋。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司发布涨价公告，请涨价落实情况如何，客户接受态度如何？
答：公司发出涨价通知后，已经调整落实了产品出货价格，平均涨价在10%以上。公司涨价一方面是上游成本涨价的传导，另一方面是供求关系紧张所致，目前上游产能总体是紧张的，公司晶圆交期相对过去明显拉长了，涨价也是公司不得已的选择，下游客户总体还是理解和能接受的。

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