3月14日新股上会动态：海阳科技IPO上会通过

证券之星消息 上交所公开资料显示，3月14日海阳科技股份有限公司(简称“海阳科技”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆沪市主板，保荐机构为东兴证券。

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上市委会议现场问询的主要问题有两点：

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1.请发行人代表结合尼龙6帘子布、涤纶帘子布的市场竞争格局、下游市场情况，公司的竞争优劣势、产能利用率、主要客户稳定性、关联方销售、本次募投项目新增产能及消化措施等，说明公司业绩是否存在大幅下滑风险。

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2.请发行人代表说明向关联方恒申集团采购相对集中的原因，并结合相关原材料可替代性、市场透明度、价格等方面说明是否存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易，是否对关联方存在重大依赖，相关风险是否已充分揭示。

从主营业务来看：

海阳科技系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一，主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布。目前，公司已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业在发行人主要产品领域开展长期合作。

从业绩来看：

2021年至2023年公司实现营业收入分别为39.47亿元、40.67亿元、41.13亿元，归母净利润分别为2.77亿元、1.54亿元、1.25亿元。公司业绩显著放缓，营收增长率仅为4.21%，归母净利润更是下滑近55%。2021年至2023年，海阳科技毛利率由15.05%跌至7.83%，盈利空间大幅压缩，同期，同行业可比公司主营业务毛利率分别为18.95%、14.84%、14.08%。

2024年，公司实现营业收入为55.42亿元，较上年同期增加34.76%，归属于母公司股东的净利润为1.66亿元，较上年同期增加32.76%。可以看出，虽然净利润同比增长超过三成，但距离2021年仍有较大差距。

此外，海阳科技的资产负债率也高于同业均值。招股书显示，海阳科技资产负债率2021年至2023年分别为53.2%、48.8%、56.7%，2024年上半年进一步攀升至61.21%。同行可比上市公司同期资产负债率平均值分别为43.61%、43%、50%、45.68%。

从募集资金用途来看：

海阳科技此次拟发行4531.29万股，募资约6.12亿元，分别用于年产10万吨改性高分子新材料项目(2.92亿元)、年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目(1.7亿元)、补充流动资金(1.5亿元)。

对于上市委会议关注的业绩问题，海阳科技在问询函回复中提到：

2023年，公司主营业务毛利与同行业可比公司变动趋势不同，主要原因系公司尼龙6帘子布产品的平均单价下滑21.93%，导致主营业务毛利下滑20.84%，该产品无同行业可比公司数据可供对比。此外，由于下游市场需求增长，导致主要生产民用尼龙长丝的华鼎股份、台华新材的收入、毛利增幅较大，而公司生产的尼龙6丝主要为工业用丝且毛利占比较小。

对于关联交易问题，海阳科技此前表示，公司同恒申集团控制下不同公司进行采购及销售交易，双方之间的采购、销售均为独立商品、服务购销，且定价公允。因此，公司与恒申集团同时存在关联采购和销售具备合理性。至于玲珑轮胎，公司主要向玲珑轮胎销售帘子布，并少量采购胶料，采购胶料金额很小。

风险提示方面，海阳科技在招股书中指出：

第一，行业竞争加剧的风险。我国从事尼龙6切片的企业较多。近年来，随着行业内中小企业和落后产能的淘汰退出，行业集中度逐步提升，行业竞争较为充分。

第二，原材料价格波动的风险。公司尼龙6系列产品生产所需的主要原材料为己内酰胺，公司涤纶帘子布产品生产所需的主要原材料为涤纶丝，属石油化工、煤化工衍生品，己内酰胺、涤纶丝价格受国家产业政策、市场供需变化、石油价格变化等多种因素的影响。报告期内，直接材料占公司主营业务成本的比重在80%以上。

第三，原材料供应集中的风险。上游原材料主要生产厂商为大型国有企业及部分资金实力较强的大型民营企业，如恒申集团、华鲁恒升、兖矿能源、兰花科创、旭阳集团、海力集团、鲁西化工等。报告期内，发行人向前五大供应商采购金额占当期原材料采购总额比例分别为70.69%、68.79%、65.23%和73.87%，采购集中度较高。

第四，公司经营业绩下降的风险。尼龙6切片的行业发展受到原料己内酰胺供应、切片行业竞争和下游应用等多重因素影响，帘子布行业受上游切片及工业丝材料价格及下游需求的影响。公司存在着营业收入和营业利润下降的风险，极端情况下存在营业利润下滑50%甚至亏损的风险。

第五，偿债风险。由于公司融资手段相对单一，公司各方面投资的资金主要来源于银行借款，造成公司资产负债率相对较高，流动比率、速动比率较低。报告期各期末，公司资产负债率分别为53.20%、48.80%、56.70%和61.21%；报告期各期，公司流动比率分别为1.14、1.25、1.10和1.15，速动比率分别为0.80、0.86、0.79和0.81。

第六，发行后净资产收益率下降的风险。报告期各期，公司加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益)分别为47.36%、16.89%、12.00%和7.05%。本次发行成功后，公司股本规模扩大，净资产规模将大幅增长。由于募集资金投资项目的建设与达产需要一定周期，项目产生的效益难以在短期内与净资产的增长幅度匹配，因此公司存在短期因净资产快速增加而导致净资产收益率大幅下降的风险。

此外，海阳科技还提示了存货跌价的风险、毛利率下降的风险、瑕疵房产的风险、应收账款发生坏账的风险、核心技术人员流失及核心技术失密的风险、技术迭代风险、实际控制人不当控制风险、管理风险等多重风险因素。