6月18日最新披露的数据显示，在美国关税冲击下，日本5月份出口额同比下降1.7%，为八个月来首次下滑，这加剧了日本经济陷入技术性衰退的担忧。数据显示，5月份，日本对美国的出口同比下降11.1%。

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同日，日本财务省公布的贸易统计初值显示，日本5月的贸易逆差为6376亿日元，系连续第二个月呈现逆差。 

当地时间周二（17日），美国总统特朗普称，日本在贸易谈判中表现“强硬”。特朗普补充道：“但最终我们会发函说明‘要么接受条件，要么终止贸易’。不过达成协议仍有希望。”此前一天，日本首相石破茂和美国总统特朗普在加拿大举行会谈，但未就关税谈判达成共识。

日本央行行长植田和男近日曾警告称，关税可能通过多种渠道对日本经济产生影响。植田和男称，将密切关注广泛的指标来评估经济和物价走势。

关税冲击日本经济

日本财务省周三（18日）公布的数据显示，日本5月份出口出现八个月来的首次下降，表明美国的全面关税正威胁着该国脆弱的经济。

数据显示，5月份，日本出口总额同比下降1.7%，而4月份的出口同比增长了2%。日本5月出口下降主要受汽车、钢铁和矿物燃料拖累。具体来看，日本5月对美国的出口同比下降11.1%，对中国的出口同比下降8.8%。5月份，日本进口同比下降7.7%，降幅超过市场预期的6.7%。当月，日本出现了6376亿日元的贸易逆差。

出口下滑和贸易逆差扩大，加剧了市场对日本经济第二季度可能再次萎缩，从而陷入技术性衰退的担忧。此外，由于通胀持续超过工资增速，日本国内消费疲软。

特朗普对进口汽车及汽车零部件征收25%的关税，同时对所有其他日本商品征收10%的关税。6月初，特朗普还将钢铝关税税率提高一倍至50%。

日本作为出口导向型国家，汽车出口在其经济增长中占据重要地位。去年，日本向美国出口了价值21万亿日元的商品，其中汽车约占总额的28%。

日本方面一直想方设法寻求美国解除汽车关税，但始终未能如愿。在经过两个月的谈判后，日本首相石破茂未能在七国集团领导人峰会期间与特朗普达成贸易协议。从7月9日开始，日本还将面临24%的“对等关税”。日本政府目前急需在这一截止日期前与特朗普政府达成贸易协议。

日本央行保持谨慎

在特朗普政府关税的冲击下，日本央行的货币政策前景也更加难料。

今年一季度，日本的经济已经出现萎缩。日本内阁府上周发布的数据显示，2025年第一季度，日本实际国内生产总值（GDP）按年率计算萎缩了0.2%。

具体来看，个人消费环比增长0.1%，企业设备投资增长1.1%。库存变化对GDP的增长贡献为0.6个百分点，而净出口则拖累了经济增长0.8个百分点。数据显示，在特朗普于4月扩大关税措施之前，日本经济就已经出现了萎缩迹象。

本周二，日本央行决定维持目标利率在0.5%不变，符合市场预期，为连续第三次会议按兵不动。日本央行表示，保持现有债券缩减计划不变直至2026年3月。从2026年4月起，每个季度每月减少约2000亿日元的日本国债购买量（当前为每月4000亿日元）。

日本正面临来自美国一系列关税措施的压力，包括对其商品征收10%的全面关税（若未达成贸易协议，该税率将于7月初升至24%），特别是针对汽车及零部件的25%关税，严重影响了出口企业的利润空间。

目前，市场对日本央行未来是否会进一步加息存有分歧。由于美国关税政策仍存不确定性，有分析认为日本央行可能推迟至明年第一季度再作出加息决定。日本金融研究协会的分析师表示：“目前并不具备强有力的通胀预期支撑，若油价持续高企反而不利于日本经济，尤其是作为能源净进口国的结构性弱点。”

日本央行周二指出，当前经济正呈现“温和复苏”态势，但仍存在一些疲软迹象，尤其是在住房投资领域表现持续低迷。此外，劳动力短缺问题随着经济增长而加剧，可能成为制约产能扩张的因素。

关于通胀前景，日本央行表示，过去进口价格上涨和近期食品价格上升的影响预计将会减弱，但通胀预期已“温和上升”。日本央行重申，将继续密切关注贸易政策变化及其对金融市场和外汇市场的影响，指出全球贸易政策走向高度不确定，海外经济活动如何适应这些政策仍难以预料。

市场普遍认为，日本央行下一步的政策动向将取决于通胀走势、全球经济形势以及美联储政策变化。鉴于日本央行强调“灵活性”与“市场导向”的结合，未来是否进一步收紧或暂缓购债缩减，将成为观察其政策转向的关键指标。

值得关注的是，当地时间16日下午，日本首相石破茂和美国总统特朗普在七国集团首脑会议（G7峰会）开幕的加拿大西部卡纳纳斯基斯举行了约30分钟的会谈。双方未能就关税谈判达成共识，一致同意由主管部长继续展开磋商。

石破茂在会谈后向媒体强调：“汽车真的涉及重大国家利益。为坚守国家利益，将尽全力反复作出最大的努力。”此次可能未能促使美方撤销或下调日方重视的对汽车加征关税。

特朗普当地时间17日表示，日本在贸易谈判中表现“强硬”，欧盟迄今仍未提供他认为公平的协议。

在“空军一号”专机上，特朗普向随行记者表示，欧盟要么向华盛顿提供“合适协议”，要么面临更高关税。特朗普同时谈及美日贸易协议的可能性：“日本人很硬气，但最终我们会发函说明‘要么接受条件，要么终止贸易’。不过达成协议仍有希望。”

特朗普重申将对医疗产品加收进口税，以此施压制药企业将产能回迁美国。这已是其数月来第三次发出类似威胁，业界普遍预期医药关税新政可能在未来数周内生效。

来源：券商中国