中惠生物更新招股书：仅一款疫苗商业化，市场已成“红海”

（原标题：中惠生物更新招股书：仅一款疫苗商业化，市场已成“红海”）

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7月24日，江苏中慧元通生物科技股份有限公司（下称“中慧生物”）在港交所再次递表，招股书显示，公司目前仅有一款四价流感病毒亚单位疫苗实现商业化，且尚未实现年度盈利。

中慧生物2025年1月23日递表后失效，此次是再次申请。此前，中慧生物于2025年6月25日获中国证监会国际司境外发行上市备案通知书，拟发行不超过1.38亿股境外上市普通股。

中慧生物有两款核心产品，包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和亚单位技术的四价流感疫苗，及其他11种在研产品，其中，流感疫苗于2023年上市。中慧生物已进行了多次融资，投资方包括高特佳医疗、盈科资本、弘晖基金、毅达资本等以及地方政府基金，累计金额超过10亿元，最后一轮投后估值约为41.89亿元。

招股书显示，2023年5月，中慧生物四价流感疫苗“慧尔康欣”成功上市，成为此后公司最主要的营收来源。公司表示，该产品是针对三岁及以上人群的四价流感病毒亚单位疫苗，也是中国首款且唯一一款获批的四价流感病毒亚单位疫苗。该产品在传统病毒裂解疫苗的基础上进行重大升级，具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势。

仅有一款产品上市销售的中慧生物，近年来持续亏损。财报数据显示，2023年、2024年和2025年前三个月，中慧生物的营业收入分别为0.52亿、2.60亿和41.3万元，相应的净亏损分别为4.25亿、2.59亿和0.87亿元。

值得注意的是，目前流感疫苗、狂犬病疫苗已上市及在研产品众多，近年来，在市场竞争之下相关疫苗产品价格降幅显著。

招股书援引国家药监局、咨询机构弗若斯特沙利文资料指出，包括中慧生物的四价流感病毒亚单位疫苗在内，国内有26种已上市的流感疫苗，主要包括13种三价疫苗，包括11种裂解疫苗、1种亚单位疫苗及1种减毒活疫苗；及12种四价疫苗，包括11种裂解疫苗及1种亚单位疫苗。

此外，国内还有19种处于临床开发阶段的在研流感疫苗，包括6种三价疫苗（包括4种裂解疫苗、1种减毒活疫苗及1种亚单位疫苗）及13种四价疫苗（包括11种裂解疫苗及2种亚单位疫苗）。

中慧生物招股书相关注释统计，中国流感疫苗的平均投标价格由2022年的每剂人民币126元降至2023年的每剂人民币125元，2024年进一步降至每剂人民币93元。具体而言，裂解病毒疫苗的平均投标价格下降明显，由2022年的每剂人民币122元降至2023年的每剂人民币119元，2024年进一步降至每剂人民币85元。

而在人用狂犬病疫苗方面，招股书指出，中国有23种已上市人用狂犬病疫苗，包括15种利用Vero细胞研制的疫苗（包括11种冻干疫苗）、6种利用仓鼠肾细胞研制的疫苗（包括2种冻干疫苗）及2种利用人二倍体细胞研制的冻干疫苗。此外，国内有20种处于临床开发阶段的在研人用狂犬病疫苗，主要包括12种利用Vero细胞研制的疫苗及6种利用人二倍体细胞研制的疫苗（包括中慧生物的在研狂犬病疫苗）。

对于中慧生物而言，其核心产品已身处“红海”市场，未来或将面临更为激烈的竞争。