A股市场两融余额创新高 月内两家券商上调两融业务规模上限

　　当前，券商对信用业务的战略布局不断提速。9月24日晚间，浙商证券发布公告称，为促进信用业务发展、做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。这是继华林证券后，月内第二家主动调增融资融券(以下简称“两融”)业务规模上限的券商，在一定程度上反映出行业对信用业务发展机遇的看好。

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　　多家券商扩张信用业务

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　　上半年A股市场交投活跃度的提升，为券商信用业务带来发展机遇。截至6月末，A股市场两融余额达1.85万亿元，直接带动券商信用业务收入高增长，上半年证券行业利息净收入同比增幅达24%。进入三季度，两融市场热度不减，截至9月24日，A股市场两融余额达2.43万亿元，再创新高。从市场参与度来看，截至9月24日，两融交易额占A股交易额比重达12.25%。

　　在此背景下，浙商证券调增融资业务规模，把握市场回暖机遇。从业务基础看，浙商证券两融业务规模仍有较大提升空间。截至上半年末，浙商证券两融余额为237.85亿元，较2024年末减少0.48亿元，下降幅度为0.2%，略低于市场平均水平。为支撑规模扩张，浙商证券在2025年中报中明确提出“深化存量客户精细化运营，提升客户活跃度”，具体措施包括优化业务流程与服务体验，加强信用业务人才队伍建设，拓展两融客户来源渠道等。

　　在扩张业务的同时，风险管控同样重要。浙商证券主要通过三方面进行风险限额管理，一是事前准入管理，根据内外部要求以及风险偏好、业务特性，建立严格的业务准入管理机制，对发行人、交易对手等进行准入管理。二是合理运用各类信用风险管理工具，包括但不限于黑名单、内评、舆情等，及时识别、预警、应对信用风险。三是持续做好投后信用风险管理，按照业务类别差异化做好投后管理工作。截至上半年末，浙商证券有负债的两融客户平均维持担保比例为280.87%，业务整体风险可控。

　　浙商证券的规模调增并非个例，当前已有多家券商扩张信用业务。例如，华林证券3月份已将信用业务规模上限从原有水平上调至62亿元，又于9月份再度将上限提升至80亿元，年内两次调增，反映出中小券商对抢占两融市场份额的迫切需求。

　　“市场融资需求激增是券商调增业务规模的直接驱动因素。”盘古智库(北京)信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示，近期A股市场交易活跃度显著提升，两融余额突破2.4万亿元，投资者相关需求强烈。头部券商凭借规模优势在竞争中占据主导地位，中小券商通过上调信用业务规模上限，能够释放更多资金额度，吸引高净值客户和活跃交易者，从而在细分市场中抢占份额。

　　利率竞争压力凸显

　　尽管两融市场整体回暖，但券商在规模扩张过程中仍面临规模与收益平衡的挑战，尤其是利率竞争压力凸显。部分中小券商为争夺客户，甚至将利率压低至4%以下，这在一定程度上挤压了券商信用业务的盈利空间。

　　从行业竞争格局来看，头部券商凭借资金实力与风控能力占据市场主导地位。上半年，国泰海通以31.87亿元的利息净收入稳居第一，华泰证券以20.37亿元的利息净收入紧随其后。与之形成鲜明对比的是，上市券商中还有4家公司上半年利息净收入处于亏损状态。

　　对此，江瀚向记者表示：“首先，券商应以差异化利率策略吸引客户。在利率压降背景下，券商需避免‘价格战’内耗，转而通过分层定价实现精准营销。其次，深化科技赋能提升服务效率。利用大数据和AI技术优化客户画像，实现融资额度动态调整和风险预警自动化。最后，构建综合金融服务生态。券商可整合研究、投行、资管等部门资源，为两融客户提供行业研究报告、资产配置建议等增值服务，形成‘融资+投研+资产配置’的闭环生态。”

　　如今，不少券商已开始采取差异化竞争策略。例如，东方证券深耕高净值客户服务，完善融资定价机制，拓展客户及业务资源。国联民生则以精准拓客和分层定价策略破局，并拓展业务应用场景，将业务深度融入客户服务体系，形成特色化的竞争优势。