太保寿险增持上海机场 今年险资首例举牌出现

1月14日，中国太平洋人寿保险股份有限公司（以下简称“太保寿险”）在中国保险行业协会网站发布关于参与举牌上海国际机场股份有限公司（以下简称“上海机场”）A股股票的信息披露公告（以下简称“公告”）。

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公告显示，1月9日，太保寿险通过大宗交易方式增持上海机场7242.4万股。举牌后，太保寿险和该公司的关联方及一致行动人太平洋资产管理有限责任公司（以下简称“太保资产”）共持有上海机场A股约1.24亿股，占该上市公司A股股本比例为5.00%。这也是今年险资首例举牌。

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近年来，险资举牌频次持续增长。受访专家表示，这一增长主要受利率下行、新会计准则切换、政策引导和市场估值较低等因素影响。

基于自身投资需求增持股份

险资举牌是指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为。

根据公告，太保寿险将本次投资纳入权益投资管理。另据上海机场此前披露的简式权益变动报告书，此次举牌为太保寿险和太保资产基于自身投资需求增加其所持有的上海机场股份。

2024年以来，险资迎来了新一轮举牌潮。2024年，险资举牌达20次，2025年，险资举牌次数增长至41次，创下近十年新高，仅次于2015年62次的历史峰值。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者分析称，近年来，险资举牌次数持续增长的原因有三方面：一是在低利率与“资产荒”背景下，险资面临利差损压力，高股息股权成为匹配长期负债、增厚收益的核心选择；二是新会计准则的实施也促使险资通过举牌将投资计入更稳定的会计科目，以平滑利润波动；三是市场估值处于低位，特别是H股的显著折价，叠加监管政策引导，共同构成了举牌潮的催化剂。

青睐H股

从举牌标的行业类别来看，近年来，险资举牌标的主要集中在银行保险、新能源、基建物流、公用事业等行业。从市场选择来看，险资主要举牌H股。

以2025年全年41次险资举牌为例，有18次举牌标的为银行，占比为44%；有34次举牌标的为H股，占比超八成。同时，险资举牌的中国水务、农业银行、大唐新能源等多只个股的最新股息率（TTM）在4%以上。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，从股票举牌的标的选择上，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率普遍较高，分红稳定且具有升值空间，因此是险资青睐的对象。除银行股以外，环保基建、公用事业、医药、高科技等符合国家发展战略方向的行业，也是险资举牌的重点行业。同时，H股的估值较A股呈现出一定的折价，增值空间更大，且根据监管规定，内地企业投资者通过沪港通、深港通投资且连续持有H股满12个月，所取得的股息红利所得免征企业所得税。因此，去年以来的H股估值修复虽使得溢价率收窄，但也是险资增配的关注点。

展望未来，华创证券金融业研究主管首席分析师徐康认为，险资举牌诉求或主要划分为两类：一类是基于股息率考虑，从举牌行为上更偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即挖掘“类固收”高息标的，作为抵御利率下行风险的路径；另一类是基于ROE（净资产收益率）考虑，从举牌行为上更偏向于央国企、有一定行业龙头地位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质标的。展望2026年，预计上述两类诉求仍有市场，险资举牌热潮或将延续。

龙格也表示，在低利率环境持续下，预计险资举牌活动将保持活跃。在举牌标的选择上，预计传统高股息板块仍为压舱石，但配置将逐步向科技、绿色能源等成长领域倾斜。同时，险资投资策略将更趋精细化，从单一追求股息收益转向平衡成长性、安全性与流动性。

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