政策组合拳提振信心 险资权益投资加码可期
“我们将更积极地参与到市场交易之中，进一步坚定信心、积极应对，更好助力市场价值回归，发挥好长期资金作为资本市场‘稳定器’‘助推器’的作用。”人保资产相关负责人在一系列支持资本市场的举措出台后如是表态。
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近日，推动险资等中长期资金入市举措加码。业内人士认为，一系列政策措施超出市场预期，有效提振投资者信心，也为险资等中长期资金健康发展提供坚实支撑，有助于险资更积极地参与资本市场。目前险资等机构投资者的权益投资占比仍有较大提升空间，建议建立健全长周期考核机制、降低权益资产风险因子等，打通险资入市堵点，推动险资“长钱长投”。
市场预期改善
9月24日，“一行一局一会”有关负责人在国新办新闻发布会上介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并发布一系列重磅政策举措。在业内人士看来，这些政策举措力度大、更综合化、注重解决中长期问题，超出市场预期，有助于提振市场信心、提升投资者风险偏好。
接受中国证券报记者采访的一位中小保险资管公司投研负责人认为，与以往不同，近日监管部门推出的一系列政策举措不是单单针对股市，而是涵盖资本市场、货币政策、房地产等方面的一揽子政策，力度更大、更综合、层次更高，有利于改善市场预期。
系列重磅政策举措发布后，市场迅速作出响应。Wind数据显示，9月23日至9月27日这一周，上证指数上涨12.81%，创业板指上涨22.71%，深证成指上涨17.83%。9月30日，A股继续放量大涨，全天成交额超过2.6万亿元。投资者加快入市脚步，不少券商营业部反映，开户和咨询的投资者明显增多，“十一”长假期间，不少营业部加班为投资者办理开户等业务。
另一家中小保险资管公司的权益投资负责人向记者表示：“此轮政策力度超出预期，预计后续还会有更多增量政策推出，市场对增量财政政策和房地产政策较为期待，我们会对政策和股市持续进行观察和研究。”
在政策“组合拳”中，推动险资等中长期资金入市的内容备受关注。金融监管总局人身保险监管司司长罗艳君9月27日在国务院政策例行吹风会上表示，将继续优化保险资金运用的监管政策，引导保险公司完善内部长周期考核机制，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，更好服务新质生产力发展。中国证监会9月26日晚间宣布，为大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，近日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。
中国人寿相关负责人表示，中长期资金投资运作专业化程度高、稳定性强，有助于克服市场短期波动，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用。上述人保资产相关负责人表示，在全球经济形势复杂多变的背景下，近期我国通过一系列精准有效的政策措施，及时回应市场关切，切中影响资本市场稳健发展的要害，显著增强投资者信心，也为险资等长期资金的健康发展提供了坚实支撑。
权益投资积极性有望提升
在业内人士看来，当前险资的权益投资占比还有较大提升空间。近日有关部门提出的一系列政策举措有助于提升险资权益投资积极性，未来或有更多增量险资入市。
《指导意见》提出，着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。“此举对保险类中长期资金意义重大。”上述中国人寿相关负责人表示，优化长期周期考核机制，有助于缓解以险资为核心的中长期资金长期投资目标与短期考核周期不匹配的问题。受限于会计核算、绩效考核、偿付能力等方面要求，险资在权益投资方面还面临一定现实制约因素，大部分保险公司的股票投资比例距离政策上限还有较大空间。
金融监管总局数据显示，截至今年6月末，保险业资金运用余额为30.87万亿元，其中人身险公司和财产险公司投资股票和证券投资基金的余额合计3.78万亿元，占比约12%。而监管部门规定的权益投资最高上限为45%。
业内人士认为，在低利率和资产荒背景下，提高权益投资比例是险资增厚投资收益的重要方式。上述保险资管公司投研负责人认为，保险资金负债端成本具有刚性，在利率下行趋势下，固收投资的收益越来越难以覆盖负债端成本，险资需要通过其他方式增厚投资收益。随着一系列政策措施陆续落地，长期资金入市堵点逐渐打通，预计险资会加大权益投资力度。该投研负责人表示，公司会根据市场情况适当进行仓位调整，寻找合适标的，适当调整资产结构。
上述中小保险资管公司权益投资负责人表示，公司会积极寻找具有长期投资价值的股票，目前较为关注必选消费板块。
近日，有关部门密集出台一系列新举措，包括支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，创设证券、基金、保险公司互换便利等。业内人士认为，这些举措为险资入市提供了新的投资渠道和机会。
多位保险资管人士提到，保险公司实施新会计准则后，利润波动幅度加大，通过成立私募证券投资基金，在会计核算上或采用长期股权投资计量，能够缓解二级市场波动对保险公司利润的影响，已有中国人寿与新华人寿合作开展试点，后续其他大型保险公司有望跟进。
上述人保资产相关负责人表示，此次创设的新的货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款等，为险资等长期资金提供了更多的投资渠道和机会。
健全长周期考核机制
金融监管部门已出台多项政策，引导保险资金“长钱长投”。业内人士建议，应提升资本市场长期回报能力、建立健全长周期考核机制、降低权益资产风险因子等，进一步打通影响保险资金长期投资的制度障碍。
对外经济贸易大学保险学院教授王国军认为，推动保险公司在资本市场稳健长期投资，需要制度创新和深化改革。提升资本市场长期回报能力是核心，而优化考核机制，加强保险公司权益投资能力建设是改革的重要抓手。
多位保险资管行业人士向记者表示，提高资本市场的赚钱效应，为投资者提供稳定回报，才能提高资金长期投资的积极性。建议加强资本市场制度建设，加强对上市公司的监管，提高上市公司质量和公司治理水平，为包括险资在内的投资者创造良好的投资环境。
考核机制也在一定程度上影响险资等中长期资金的权益投资积极性。记者调研了解到，一些保险机构已拉长考核期限，但在实际操作中，短期绩效考核压力仍存，与长期投资目标之间的矛盾仍在。“我们近几年不断优化考核机制，将三年滚动收益率等长期指标纳入考核范围。”某中小保险资管公司组合管理负责人告诉记者，但是从行业整体情况来看，短期考核占比仍较高，建议进一步优化保险公司长周期考核机制，提高中长期考核指标占比，减少市场短期波动对投资的影响，促进险资长期投资。
《指导意见》提出，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向。培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，完善考核评估机制，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投资监管制度，督促指导国有保险公司优化长周期考核机制，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。
中国人寿相关负责人建议，从风险因子、会计核算等方面进一步打通影响保险资金长期投资的制度障碍。一是优化完善偿付能力相关投资风险因子。当前偿二代二期规则中权益投资的最低资本计算系数仍然较高，若能细分权益投资领域和持有期限，针对长期持有的标的适度降低投资风险因子，将进一步提升保险资金长期投资的配置意愿。二是优化完善保险公司长期投资权益资产的会计记账标准。新金融资产准则下，公允价值计量增大了保险公司的利润波动幅度，若能优化保险公司长期投资会计记账标准，将进一步鼓励保险公司长期持有优质权益类资产。
此外，也有业内人士建议，拓宽险资风险对冲工具。上述中小保险资管公司投研负责人表示，当前险资可运用的风险对冲工具较少，应让险资拥有更多应对市场波动的工具，及时做好风险对冲，降低险资投资收益的波动性。
