政府工作报告深读｜资本市场投融资改革怎么做，对A股影响几何？
3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。
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关于资本市场，政府工作报告表示，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。
“整体看，资本市场方面，投融资综合改革仍是重中之重，要通过深化投融资改革来夯实市场内功。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，投资端方面，改革要提质增效，资本市场要促进居民财富增长，助力“共同富裕”；融资端改革要向新质生产力倾斜，资本市场要支撑“科技强国”。
东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲分析称，2024年“924”以来，中国资本市场表现较好，市场重心已由“融资功能”加速向“投资端与融资端平衡”转型。
落实到A股层面，广发证券策略首席分析师刘晨明认为，随着政策逐步落地与经济内生动能持续修复，市场预期有望进一步改善，经济运行韧性不断增强，资本市场环境有望持续向好。
投资端改革要提质增效
对于资本市场投融资综合改革的走深走实，罗志恒表示，投资端方面，改革要提质增效，资本市场要促进居民财富增长，助力“共同富裕”。
“首先要提高上市公司质量，上市公司质量不高，提高投资者回报无从谈起。”罗志恒指出，一方面，要严格执行退市制度，拓宽多元退出渠道，出清“害群之马”以及空壳僵尸企业。另一方面，并购重组制度、再融资制度还将进一步优化、细化，推动龙头企业整合资源、提升竞争力。
对于报告提出的进一步健全中长期资金入市机制，罗志恒表示，可完善“长钱长投”的制度环境，提高对中长期资金权益投资的监管包容性，落实长周期考核，打通保险资金等入市障碍，引导养老保障体系与资本市场良性互动。
“报告提出‘健全中长期资金入市机制’，实质上是对前期政策的进一步健全和落实。”芦哲指出，可通过进一步优化保险资金、社保基金等长线资金的入市比例与考核机制，并配合完善投资者保护制度，改变“短多长少”的资金结构，为市场构建稳健的“压舱石”。
具体到完善投资者保护制度方面，罗志恒指出，一方面，强化重大违法强制退市中的投资者保护，主动退市的上市公司应当提供现金选择权等保护措施。另一方面，提高投资者维权保障，加快落地落实证券监管部门与人民法院证券期货纠纷“总对总”诉调对接机制。
此外，罗志恒强调，还要推动上市公司主动增强投资者回报。其一，要分类引导上市公司加大分红力度；其二，要贯通推进现金分红和市值管理；其三，要进一步强化信息披露。
融资端改革向新质生产力倾斜
融资端方面，罗志恒表示，融资端改革要向新质生产力倾斜，资本市场要支撑“科技强国”。
“针对一级市场面临的‘募投管退’循环痛点，报告明确提出‘拓展私募股权和创投基金退出渠道’，释放了重塑创投生态的信号。”芦哲表示，在IPO常态化与并购重组政策放宽的基础上，未来有望构建更具包容性的并购退出机制，破解科创资本的“退出难”困境。
“这不仅是提高直接融资与股权融资比重的必要前提，更有利于促进‘新质生产力’发展。”芦哲称。
政府工作报告提出，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。
“未来，预计将进一步完善科技型企业精准识别机制，设置更契合硬科技、科技创新企业特征的上市标准，推动更多人工智能、生物制造、量子科技等领域的企业上市融资。”罗志恒说。
芦哲进一步指出，畅通从创投孵化到二级市场退出的全链条循环，资本市场将更有效地引导社会资本流向战略性新兴产业，实现“科技-产业-金融”良性循环。
对A股有何指引
具体到A股市场，政府工作报告有哪些投资指引呢？
刘晨明表示，总体而言，报告持续释放政策红利，基本延续“十五五”规划中长期方针与中央经济工作会议工作基调，宏观政策保持稳定发力，内需体系持续完善，科技创新与绿色转型加快推进，房地产、人口与民生政策稳步优化。
“随着政策逐步落地与经济内生动能持续修复，市场预期有望进一步改善，经济运行韧性不断增强，资本市场环境有望持续向好。”刘晨明说。
节奏和配置方面，招商证券指出，从历史表现来看，不论是会前还是会后，小盘风格相对占优。分行业来看，2010年至2025年间，两会后美容护理、食品饮料、社会服务等行业相对占优。
“若仅关注近5年两会后的行业表现发现，两会后一周，美容护理、公用事业、建筑装饰等行业相对占优。”招商证券进一步指出，“若截至两会当月底，公用事业、交通运输、环保及美容护理、社会服务、食品饮料等消费行业相对占优。”
招商证券表示，考虑到今年是“十五五”规划的开局之年，复盘过去五次规划开局之年的市场及行业表现发现，会后顺周期行业(有色、建筑、建材)及消费(食饮、社服、纺服、轻工)等表现相对占优。
(责任编辑：朱赫)
