分红险保底利率“破冰”至1.25% 人身险业加速切换“低保证+高浮动”新赛道

来源：经济参考报 作者：向家莹  

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人身险产品预定利率再次迎来变局。合资险企中英人寿近期推出“福满佳C（悦享版）终身寿险（分红型）”，将保证利益的预定利率上限设定为1.25%，较当前行业普遍采用的1.75%直降50个基点。与此同时，产品演示利率也相应从4.25%调整至3.9%。

在监管尚未强制下调预定利率上限的背景下，这一“主动破冰”行为迅速引发市场关注。这不仅意味着分红险保证收益进入“1%时代”，更释放出行业收益结构深度调整的明确信号：沿袭多年的“高保证、低浮动”模式正加速向“低保证、高浮动”切换，一场由负债端倒逼、资产端驱动的行业转型已拉开帷幕。

合资险企“破局”：低利率环境下的主动卡位

中英人寿此次推出的新产品，核心变化在于收益天平的大幅倾斜。1.25%的保证收益仅占演示总收益（3.9%）的32%，这意味着客户未来超过三分之二的回报将取决于保险公司的实际投资表现。与之相对，目前市场上主流的1.75%保证收益产品，保证部分占比仍接近45%。

为何在销售窗口期主动“压降”收益？中英人寿总经理助理、首席市场官王潇表示，这是对“成长型”分红策略的探索。“在成熟保险市场，分红险占比通常超过50%，其核心逻辑是让渡部分产品利益，以换取长期价值成长。”他透露，公司正构建覆盖不同风险偏好的多层次分红体系，通过梯度化预定利率，精准匹配客户对保障确定、适度增值或高成长潜力的差异化需求。

值得注意的是，这并非合资险企的首次试探。此前，同方全球人寿、中意人寿等已推出预定利率1.5%的分红险产品。业内人士分析认为，合资公司之所以敢做“先行者”，关键在于其外资股东经历过多个完整利率周期，对利差损风险更为敏感“他们更倾向于通过降低保证收益来减轻刚性兑付压力，实现与客户的风险共担，这也符合成熟市场‘收益共享’的长期逻辑。”

从政策环境看，此次调降纯属险企自主行为。根据金融监管总局建立的预定利率动态调整机制，当前普通型产品预定利率最高值（2.0%）与2026年1月发布的研究值（1.89%）差距仅为11个基点，尚未触发强制调整阈值。正是这“未触发”的窗口期，成为部分险企主动卡位、布局未来的战略机遇。

自主调降成大势：从“价格战”转向“能力战”

中英人寿的“破冰”并非孤例。据业内人士透露，在人身险头部险企中，已有四家完成了预定利率1.25%分红险产品的报备与储备，虽然出于市场接受度及节奏考量暂未推向市场，但布局已然完成。与此同时，多家态度积极的中型险企计划在2026年推出同类产品，以完善梯度化产品矩阵。

回溯过往，这种由险企自发引领的“降息”早有先例。2024年6月，在行业普遍采用2.5%预定利率时，复星保德信人寿率先备案1.75%的分红险产品，随后行业进入下调周期。历史似乎在重演，但本轮调整的背景更为复杂——长端利率中枢持续下移，10年期国债收益率长期维持在1.8%左右，保险资金投资端压力陡增。

“如果仍维持1.75%的保底利率，利差损风险敞口将持续扩大。”苏商银行特约研究员张思远指出，降低保底利率可直接减少刚性负债支出，这是险企在低利率环境下的理性选择。华创证券研报也认为，2026年触发行业性预定利率下调的可能性较小，今年更多是保险公司基于自身策略的主动调整，预计头部公司将择机跟进推广。

对于消费者而言，预定利率调降是否意味着收益缩水？一位资深保险经纪人士表示，尽管保证收益下调，但实际预期总收益与同期在售产品相比差异不大，“过去分红险更像‘类固收’替代，客户习惯刚性兑付心理预期。现在保证部分降低，但浮动空间打开，长期看总收益未必减少。”

更深层次的变化在于行业竞争逻辑的重塑。相关行业专家认为，险企主动降低保底利率，是在向市场传递明确信号：未来保险产品的收益重心将更多转移至分红实现率，浮动收益将成为核心组成部分。这意味着，保险公司将从单纯比拼“刚兑”转向比拼长期投资与运营能力，分红实现率有望成为衡量产品竞争力的关键指标。

投资端的逻辑同样清晰。“低保底利率意味着更高的权益仓位空间。”方正金融许旖珊团队分析称，当保证收益较低时，保险公司只需以固定收益资产覆盖保底部分，即可适度增加股票、股权等长期资产配置，投资环境好时共享超额收益，环境承压时则通过降低分红率缓冲。