东阿阿胶（000423）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期东阿阿胶（000423）发布2025年年报。根据财报显示，东阿阿胶营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入67.0亿元，同比上升8.83%，归母净利润17.39亿元，同比上升11.66%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.34亿元，同比上升21.52%，第四季度归母净利润4.65亿元，同比上升14.88%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利17.95亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率73.47%，同比增5.42%，净利率25.95%，同比增2.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计25.75亿元，三费占营收比38.44%，同比增2.7%，每股净资产16.05元，同比增0.2%，每股经营性现金流3.55元，同比减19.7%，每股收益2.7元，同比增11.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为54.9%,原因:市场利率普遍下降，利息收益随之大幅减少。
2. 研发费用变动幅度为56.8%,原因:与高校及科研院所推进药品、保健品及驴产业的重点研发项目，研发投入持续加大。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.7%,原因:本年通过同一控制下企业合并取得东阿阿胶国际(BVI)有限公司100%股权，该公司上年度经营活动现金流量净额679,906,918.18元，影响本期经营活动产生的现金流量净额同比下降。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为103.24%,原因:本期收到的理财产品赎回及到期大额存单较同期增加影响。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为35.71%,原因:本年通过同一控制下企业合并取得东阿阿胶国际(BVI)有限公司100%股权，该公司上年度筹资活动现金流量净额-692,209,806.16元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.21%，近年资本回报率强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为25.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.79%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-3.83%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为60.1%/93%/150.8%，净经营利润分别为11.52亿/15.57亿/17.39亿元，净经营资产分别为19.15亿/16.74亿/11.53亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.04/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.62亿/2.23亿/-5659.97万元，营收分别为47.15亿/61.57亿/67亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在19.94亿元，每股收益均值在3.1元。

持有东阿阿胶最多的基金为汇添富中证中药ETF，目前规模为24.52亿元，最新净值1.0252（3月20日），较上一交易日上涨0.05%，近一年下跌2.32%。该基金现任基金经理为过蓓蓓。

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