银行估值提升计划密集亮相 稳定现金分红成重要着力点

尽管经历了去年的火热行情，目前42家A股上市银行中，除招商银行外，其余41家仍处于破净状态。

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在政策引导下，面对破净局面，大多数上市银行在发布2024年年报的同时，推出了估值提升计划。截至3月29日，包括六大国有银行在内的21家银行已披露了相关计划。提升公司投资价值、稳定现金分红、加强投资者关系管理等，成为各家银行改善估值的重要抓手。

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破净压力待解

股价长期处于破净状态，成为各家银行制定估值提升计划的直接诱因。

“2024年，得益于公司高质量发展的阶段性成效和稳健经营，公司A股股价全年上涨42.16%，但仍持续低于公司每股净资产。”交通银行表示。多数银行均在估值提升计划中指出，2024年1月1日至2024年12月31日，该行股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于最近一个会计年度经审计的每股归属于普通股股东的净资产。

2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》。其中明确，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。估值提升计划相关内容应当明确、具体、可执行，不得使用容易引起歧义或者误导投资者的表述。长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，评估后需要完善的，应经董事会审议后披露。市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

二级市场上，银行板块去年表现强势。Wind数据显示，在31个申万一级行业中，银行业以34%的涨幅位居2024年涨幅榜首位。个股层面，除兰州银行外，其余41家银行去年股价悉数走高，上海银行、沪农商行、成都银行、浦发银行去年全年涨幅超过60%，南京银行、渝农商行等7家银行涨幅也超过50%。

尽管如此，目前绝大多数A股上市银行仍处于破净状态。截至3月29日，42家A股上市银行中，除招商银行外，其余41家均处于破净状态。其中，成都银行市净率超过0.9倍，杭州银行、宁波银行、齐鲁银行在0.8倍以上，还有11家银行不足0.5倍。

数据显示，2024年12月31日，全球银行业的市净率平均值为1.37倍，而A股市场和香港H股市场的银行业市净率分别为0.62倍和0.40倍。“总体来看，银行股估值相对较低，国内外都是如此。我国银行股估值较低，与资产质量以及近年来盈利能力降低有较大关系。”邮储银行研究员娄飞鹏表示。

稳定现金分红

提升投资回报、稳定现金分红，成为各家银行提升估值的重要举措之一。

事实上，不少银行在过去几年的分红比例均高于30%。例如，工商银行表示，自2006年上市以来，该行积极履行大行责任担当，坚持为股东创造价值、为投资者服务，近几年分红比例均不低于30%，累计为股东创造了超过等值1.4万亿元人民币的现金分红回报。浙商银行也指出，自2019年A股上市以来，除因配股等特殊事项要求而未进行分红外，其余年度现金分红比例均超30%，在上市股份制银行中位列第一梯队。“邮储银行高度重视对投资者的合理投资回报，自2018年将分红比例提升到30%后至今保持稳定，H股上市以来累计分红1600.90亿元，利润分配政策保持连续性和稳定性，同时兼顾本行的长远利益、全体股东的整体利益及本行的可持续发展。”邮储银行表示。

已披露估值提升计划的上市银行均表示，将继续坚持股东利益和银行长期发展并重的原则，制定合理的分红政策，进一步增强分红稳定性、持续性和可预期性，稳定投资者分红预期。

交通银行表示，计划未来三年（2025-2027年）每一年度以现金方式分配的利润不少于该会计年度集团口径下归属于本公司股东净利润的30%。在分红频率上，将适时实施一年多次分红，使投资者及时分享本公司发展的成果，增强投资者获得感。兴业银行表示，2025年将在保持分红连续性的基础上，拟派发2024年度普通股现金分红占年度合并报表口径归属于母公司普通股股东的净利润的比例不低于30%，同时，择机启动中期分红工作，增加分红频次，更好回馈广大投资者。

增进市场认同

在估值提升计划中，各家银行均围绕提升公司投资价值，谋划了一系列具体行动方案。例如，农业银行指出，公司质量是投资价值的基础和市值管理的重要抓手。在提升盈利能力方面，提出做好量价险效协同管理与统筹平衡、保持合理净息差水平，把握扩大内需、促进消费升级、推进资本市场高质量发展等政策机遇，推动中间业务高质量发展举措。平安银行围绕零售业务提出持续推动零售业务战略升级、增强零售业务收入增长动能、大力发展私行财富业务等举措，在提升投产效率方面提出深化数字化转型、提升金融科技投产效率、加强日常经营管理成本管控。

娄飞鹏表示，从根本上看，影响上市公司估值的因素是其盈利能力以及投资者对其未来发展的预期。上市银行在优化分红政策、加强投资者关系管理的同时，更需要强化经营能力，通过创新发展，优化资产负债和收入结构等，提高盈利能力，从而更好地增强投资者信心。

此外，上市银行还十分重视加强投资者关系管理，提升长期价值认同。“综合考虑本行当前发展阶段及各项市值管理措施的可行性，以及对本行未来高质量发展前景和长期投资价值提升的信心，下一步，本行将与各方股东积极沟通，鼓励股东增持本行股份。”青岛银行表示。

值得注意的是，中信银行在估值提升计划中还提到了“吸引耐心资本”。该行表示，加大对公募基金、商业保险资金、养老保险基金等中长期资金的路演推介，努力构建更加有利于长期投资、价值投资的经营基本面，吸引更多中长期资金成为该行股东。