漫步者（002351）2025年三季报简析：净利润同比下降11.35%

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2025月11月01日

据证券之星公开数据整理，近期漫步者（002351）发布2025年三季报。根据财报显示，漫步者净利润同比下降11.35%。截至本报告期末，公司营业总收入20.56亿元，同比下降4.16%，归母净利润3.0亿元，同比下降11.35%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.04亿元，同比下降8.14%，第三季度归母净利润9983.93万元，同比下降15.57%。

漫步者（002351）2025年三季报简析：净利润同比下降11.35%
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本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率40.28%，同比增0.25%，净利率16.08%，同比减8.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.14亿元，三费占营收比15.28%，同比增10.01%，每股净资产3.23元，同比增9.06%，每股经营性现金流0.27元，同比减35.43%，每股收益0.34元，同比减11.49%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为17.03%，资本回报率强。去年的净利率为16.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.83%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为2.43%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
偿债能力：公司现金资产非常健康。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5.03亿元，每股收益均值在0.57元。

持有漫步者最多的基金为招商信用增强债券A，目前规模为78.19亿元，最新净值1.1448（10月31日），较上一交易日上涨0.1%，近一年上涨8.09%。该基金现任基金经理为滕越夏里鹏。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司近况及回答内容概括如下：
答：公司近况及提问内容概括如下
一、2025年上半年业绩简述
2025年上半年，公司实现营业收入 13.53亿元，较上年同期下降 1.95%。其中耳机系列产品实现营业收入 7.90亿元，同比下降 10.85%；音响系列产品实现营业收入 5.08 亿元，同比增长17.40%；毛利率 40.36%，同比基本持平。
分地区看，内销营业收入 10.43亿元，同比下降 5.93%；出口营业收入 3.10亿元，同比上升 14.30%。
总体而言，因营业收入的下降和股权激励费用的增加导致利润有所下滑，但同时呈现出以下特点
1）公司持续推出差异化、中高端的 2.0音箱及桌面一体式音箱，促进音箱业务收入逆势提升；
2）自 3月下旬以来，公司在国内市场加快主销价位段耳机新品的上市节奏，助推公司二季度业绩暖。剔除心造子公司耳机产品尚未完全补位造成收入下降的影响，公司二季度内销耳机业务收入同比、环比均实现增长；3）得益于海外运营能力逐步加强、国际电商渠道持续扩张、用户口碑稳步提高，公司出口业务保持快速增长。
二、公司产品、研发及运营近况
2025年截至目前，公司推出的有代表性的新品包括
1）主品牌耳机
百元级 TWS耳机 X1 Evo，单耳仅重 3.8g；
Lolli NC半入耳主动降噪耳机，升级自适应降噪算法；
Lolli Pro 5采用同轴双动圈声学架构，降噪深度达到-48dB；
全新电镀叠加皮纹设计的 Lolli ir真无线蓝牙耳机，21种语言同声传译让交流更流畅；
开放式 OWS 主动降噪耳夹新品 LolliClip I，接入豆包和DeepSeek双大模型；
潮搭老钱风 OWS运动耳机 Comfo SE，抵御最高 28.8km/h强风干扰。
2）子品牌耳机
Hi-Fi级强磁四核双动圈游戏耳机“战擎”；
与 THX联合首发的全能旗舰产品 G5 Max游戏耳机，四模切换，HiFi音质营造沉浸战场氛围；
花再 Doo ce时尚复古小型头戴式耳机，兼具高颜值、舒适戴、稳贴合、好音质；
时尚穿戴搭子――花再拍拍耳机及拍拍耳夹，充电仓配备触摸屏，解锁百变耳机的新体验；
花再深渊耳夹式耳机 HLO Clip，DPW 定向声波低音，BassTurbo动态低频增强，让每次听音都充满仪式感。
3）音响
小巧身形，多 EQ模式，潮趣配色的全新M130蓝牙音箱；
双金标认证的家居一体式 K歌音箱 K300，带来高解析声音体验；
电竞子品牌磁吸赛博蓝牙迷你音箱 G200，小巧便携，畅享高清音质；
全球首发深渊字幕音箱花再 Halo PixelBar，动态屏可显示歌词、定制主题、文字创作、消息跨屏同步，营造沉浸式声光空间；
花再海景房桌搭音箱 NEW CYBER，炫彩光效，沉浸式享受澎湃音浪。
4）麦克风
一拖二主动降噪领夹式无线麦克风 NeoMic Go。
公司的“漫步者摘要提取算法”、“漫步者机器翻译算法”已经完成了国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案，更丰富的各类 I功能在持续开发中，并逐步应用于公司产品。如配合“Edifier Connect”中的功能模块或“漫翻译”PP，在漫步者多数 TWS 和 OWS 耳机产品中均可实现多国语言实时语音转译的功能；“漫问漫”功能模块，接入豆包和 DeepSeek双大模型，让耳机成为“会聊天的智能助手”，目前已在 LolliClipI、LolliNC等多款产品中搭载。
开放式耳机（OWS）市场处于快速增长阶段，是公司自 2024年起大力投入的方向之一。开放式耳机在部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景中，与耳塞式和头戴式耳机形成了良好的互补，长时间佩戴舒适性是该类产品的突出特点。公司全面布局了开放式耳机的各种形态，包括耳挂式、后挂式、耳夹式，截至目前已上市的型号达到十余款，今年对各式产品形态、各段定价范围、各个子品牌的开放式耳机将继续保持较大的投放力度。
公司以全球化视野深耕海外市场，2025年携手泰国本土顶流明星 Pond Naravit与日本当红演员山崎贤人，双线代言策略精准触达亚洲核心市场。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了交流与沟通，并严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。