中国平安拟发债500亿元 预计未来险企发债规模仍将处在较高水平

    本报记者 冷翠华

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    4月24日晚间，中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国平安”）发布公告称，公司拟在境内一次或分多次发行本金不超（含）500亿元债券融资工具，这意味着险企拟发行债券规模再增加。

    Wind资讯数据统计，截至4月25日，年内险企已发行债券总规模达496亿元。同时，根据相关公告，险企今年新增的计划发行的债券额度达700亿元。

    业内人士认为，随着市场利率持续下行，在当前市场利率下发债成本处于比较合理的水平，险企发债能起到补充资本、降低融资成本等方面的作用，预计未来发债规模仍将处在较高水平。

    综合考量多种因素

    4月24日，中国平安公告称，当天召开的第十三届董事会第八次会议审议通过了《关于发行境内债券融资工具的议案》（以下简称《议案》）。

    根据《议案》，为了满足公司长期稳定发展的需求，优化资本结构，调整公司债务结构，降低财务融资成本，公司拟根据市场情况进行债务融资，在境内一次或分多次发行本金不超（含）500亿元债券融资工具，包括但不限于资本补充债券、金融债券、公司债券及其他监管机构许可发行的境内债券融资工具。前述境内债券融资工具不包含可转换债券。

    中国平安表示，本轮债券发行期限预计在5年或以上，具体期限构成和各期限品种的发行规模由董事会根据相关规定及市场情况确定。

    从经营业绩来看，2024年，中国平安实现归母净利润1266.07亿元，同比大幅增长47.8%；归属于母公司股东的营运利润1218.62亿元，同比增长9.1%。截至去年底，在保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）（以下简称“‘偿二代’二期规则”）下，中国平安的综合偿付能力充足率为204.1%，核心偿付能力充足率为165.2%，远高于监管要求。

    对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《证券日报》记者表示，中国平安此次计划发债500亿元，主要基于战略扩张需求与市场利率低位窗口期。一方面，公司需支持医疗、养老等新战略布局；另一方面，当前市场利率处于历史低位，发债成本显著降低。此外，“偿二代”二期规则下资本认定趋严，提前储备资本可增强偿付能力缓冲，为业务扩张提供灵活性。

    中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉对《证券日报》记者分析称，在市场利率下行的环境下，发债成本也越来越低，因此通过发行新债券可以调整公司债务结构，降低财务融资成本。

    从今年已发行债券票面利率来看，皆为“2字头”，最低的为2.18%，最高的为2.8%。对比来看，2024年险企发行的债券也为“2字头”，最低和最高的分别为2.15%和2.9%；2023年的发债利率则为“3字头”或“4字头”；2022年险企发债票面利率最高的则达6.25%。由此可见，近年来，险企发债利率呈下行态势，在满足偿付能力要求的前提下，部分险企选择“赎旧发新”，以降低融资成本。

    未来资本需求大

    从今年已发行债券来看，无固定期限资本债（也称“永续债”）是险企青睐的资本补充工具。同时，从保险全行业来看，业内人士认为，在降低财务融资成本、提升偿付能力充足率等因素的推动下，险企对资本补充的需求仍将处于高位。

    Wind资讯数据显示，截至4月25日，年内险企已发行债券总规模达496亿元。其中，457亿元为永续债。根据相关公告，险企今年新增的计划发行的债券额度达700亿元。对此，陈辉表示，由于永续债具有可补充核心二级资本、不会改变股本结构、期限较长等优势，近两年永续债已成为险企外源性资本补充的主要方式，但根据《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，保险公司发行的永续债余额不得超过核心资本的30%。因此，只有核心资本规模大的险企才有较大的发行空间。

    展望未来，龙格分析称，保险公司资本补充需求依然强烈，根据国家金融监督管理总局去年底发布的《关于延长保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）实施过渡期有关事项的通知》，将原定2024年底结束的“偿二代”二期规则过渡期延长至2025年底。过渡期结束后，实际资本认定标准全面收紧，部分险企需填补资本缺口。同时，权益市场波动加剧资本消耗，叠加会计准则切换导致险企盈利波动，内生资本补充能力受限。此外，险企业务转型深化需要持续投入，资本消耗较大的业务占比或将提升，也将产生更大的资本需求。

    整体来看，受访业内人士普遍认为，险企需要通过发行债券、股东增资、利润留存等多种方式增强资本力量，为公司长期稳定的发展夯实基础。