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（原标题：主权财富基金投资模式谋变）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
今年以来，国内股权投资基金合伙人高泽天已经向一家中东主权财富基金旗下的投资机构提交了两份投资业绩报告。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
去年底，高泽天与这家投资机构磋商募资事宜。“若要赢得他们的出资，可能需要2至3年的观察期。”他告诉记者。
尽管等待时间长，但他决定等下去。因为拥有主权财富基金投资的背书，他可以进一步扩大资产管理规模。同时，该投资机构也有着极高的投资兴趣。“从双方接触起，这家中东主权财富基金的股权投资业务主管一直在向我们了解中国最新的绿色产业投资机会与绿色科技研发成果，甚至他表示可以考虑使用人民币储备资金注资我们的股权投资基金。”高泽天表示。
这背后，是全球主权财富基金的投资模式发生了变化。
据研究机构统计，全球主权财富管理基金的资产管理规模从2008年金融危机时期的3万亿美元，跃升至当前的约13万亿美元；主权财富基金数量也从不到30家，增长至100余家。
与此同时，就资产配置角度而言，全球主权财富基金一改以往相对保守的以公开市场股票、债券投资为主的投资策略，转而在近年加大另类资产投资力度。包括私募股权、基础设施、大宗商品等另类资产在全球主权财富基金投资组合的占比持续攀升，反映了其对超额收益的追求与风险承受能力的提升。
此外，中投公司副总经理郭向军表示，全球主权财富基金普遍将ESG（环境、社会和治理）因素纳入投资决策框架，积极布局清洁能源、节能减排、环境保护等领域。数据显示，主权财富基金对可再生能源的投资连续三年超过传统油气投资。
郭向军称，在全球变革的复杂环境中，主权财富基金正在探索坚持长期财务投资与平衡多元发展目标的新路径。
投资模式变迁
一直以来，全球主权财富基金“财大气粗”，成为众多资管机构争相募资的对象。
尤其是产油国主权财富基金，被金融市场视为“一掷千金”。
高泽天发现，近年他接触的多家产油国主权财富基金的资金来源已发生明显变化――起初这些主权财富基金的资金主要来自国家的石油、天然气等大宗商品出口收入。随着近年全球经济格局变化，外汇储备盈余、财政盈余、国有资产收益等成为重要的资金来源。与此对应的是，这些主权财富基金的职能也发生明显变化。
以往，这些主权财富基金的主要使命是实现资产长期保值增值，承担国家财富代际传承、平滑经济周期波动等职能。如今在外部环境深刻变化影响下，他们逐步承担服务国家发展和对外开放需要、推动产业转型升级、促进技术创新等新职能。“这也让我们有更高概率赢得主权财富基金的出资。”高泽天表示。目前，他正在寻求募资的这家中东主权财富基金旗下的投资机构特别看重中国产业转型升级与技术创新的投资机会，希望通过注资中国股权投资基金，成为众多中国科技企业的“股东”，再吸引中资科技企业前往中东当地开展产业投资。
因此，这家投资机构在与高泽天接触初期，就提出了一个要求――允许他们拥有中国科技企业自主跟投或追加直接投资的权利。
增强自主投资能力，正成为全球主权财富基金实现职能新变化的一大重要举措。
此前，全球主权财富基金以委托外部管理人开展被动投资为主，投资决策依赖性较高。近年来，主权财富基金大幅提升自营投资比例，公开市场股票自营比例从34%提升至54%，私募股权直投比例从28%提升至50%。
更严的出资准入门槛
高泽天主要负责绿色技术股权投资，他与上述中东主权财富基金的股权投资业务主管沟通最多的话题，就是中国清洁能源和节能减排技术发展成果与产业发展趋势所带来的广泛投资机会。“这也是最能打动主权财富基金出资的卖点。”他表示。随着全球主权财富基金积极布局清洁能源、环境保护等领域，他们对绿色产业股权投资基金的投资力度持续增加。若股权投资基金在绿色投资方面成绩表现亮眼，相对容易获得与他们“面对面”沟通募资的机会。
但要赢得主权财富基金的出资，并非易事。
一位此前与中东主权财富基金有过募资磋商的国内股权投资基金负责人朱皓告诉记者，起初，他被中东主权财富资金动辄数亿美元的种子期投资额度所吸引，但进入投前尽调阶段，他意识到自己面临诸多波折。主权财富基金不仅考察投资团队稳定性、以往投资业绩与投资策略执行效率，还高度关注投资决策流程的科学性、信息披露是否符合国际惯例、风险管理机制是否具有足够的独立性。“为此，这家主权财富基金专门委托中国一家律所，对我们投资的多家绿色技术研发企业进行访谈，了解我们在投资过程的各种行为是否合规，投资决策是否存在‘一言堂’，投后管理是否符合最初的投资承诺等。”朱皓表示。
朱皓说，在签订投资意向书阶段，主权财富基金突然询问投资策略的资金容量能否承载他们的一次性种子期出资款，一旦他们发现投资策略资金容量不够大，就会做出撤资决定。
为了解决这一挑战，朱皓迅速围绕投资策略增加了拟投...
