央行一万亿“大礼包”已送达 2024年货币政策还有哪些新线索？

2月5日，2024年的首次降准正式落地。

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中国人民银行(以下简称“央行”)1月24日宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。

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单次降准幅度加大体现了宏观政策发力。2023年央行两次降准，幅度都是0.25个百分点，单次释放长期资金5000亿元左右。今年开年，央行上来就“加倍”，降低存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金超1万亿元。

去年底召开的中央经济工作会议要求，做好2024年经济工作，要坚持稳中求进、以进促稳。接近央行人士告诉记者，超预期的政策操作“进”的特征非常明显，短期要靠政策进取发力，未来的政策取向也将是以发展的思路去解决总需求不足、预期偏弱等问题。本次降准充分展现了宏观当局稳固支持经济回升向好的决心，有助于提振市场信心。

货币政策稳增长力度加大

此次降准有力弥补了节前的流动性缺口。2023年四季度以来，央行已通过MLF超额续作、新增PSL等方式投放流动性逾2万亿元，但据市场估算，春节前流动性仍有一定缺口。

一是政府发债缴款，去年四季度增发1万亿元国债以及地方再融资专项债，年末财政库款较三季度末反季节上升2000多亿元；二是新增存款缴准，去年四季度新增存款3万亿元，往年1月还会新增3万多亿元，按7%的法定存款准备金率估算，缴准规模在4000亿元以上。三是节前取现需求，历年情况看规模可能超2万亿元。

接近央行人士表示，2020年以来，央行在每年春节前夕都安排降准，既能补足银行体系流动性缺口，又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放，有“一箭双雕”的效果。

此外，降准有助于打好“组合拳”，体现宏观政策取向一致性。中央经济工作会议强调要增强宏观政策取向一致性，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。此前财政部增发了1万亿元国债，大部分实物量会体现在2024年，央行也新增了5000亿元PSL额度，用于支持保障性住房、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造，存量政策将持续体现经济带动效应。这次降准也是宏观政策取向一致性的体现，有望与前期政策形成合力，进一步推动经济回升向好。

近期，财政部还表示将继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模，发挥好政府投资的带动放大效应，央行及时降准也能为后续系列稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。

关键时刻降准还有助于提振市场信心。今年以来，海外俄乌冲突、巴以冲突仍在持续，红海紧张形势加剧，国内老百姓消费信心不足，市场预期容易受到扰动。降准作为传统的重量级货币政策工具，具有较强的信号意义，有利于增强社会信心和底气。而且，降准体现了政策的加力，“真金白银”激励金融机构增加对实体的资金投入，有助于国内经济基本面不断恢复向好，从根本上提振市场信心。

支持一季度经济开好局

在内外部环境仍有不确定性的背景下，央行选择年初降准0.5个百分点，释放约1万亿元中长期流动性，体现了货币政策继续做好逆周期调节、巩固经济恢复向好的基调，给市场吃下“定心丸”。

接近央行人士指出，一季度经济工作往往是全年经济的风向标，经济“开好局”可以为全年奠定坚实基础。央行在开年1月宣布下调存款准备金率，以真招实招助力经济起步加力，反映了货币政策主动担当，始终坚守促进经济增长的最终目标。

市场机构普遍预计，2024年要实现5%左右的GDP增长目标，需要政策加大力度。此次法定存款准备金率下调幅度由0.25个百分点加倍至0.5个百分点，这一重磅举措反映出货币政策支持力度增大，有效保持了银行体系流动性合理充裕，增强金融机构服务实体经济的能力，更好挖掘国内需求，激发市场活力，持续改善宏观经济基本面。

接近央行人士表示，一般情况下，信贷投放得多、流动性消耗得快，容易导致资金面收紧，抬高市场整体利率水平。央行此次降准，保证了春节前后的流动性合理充裕，预计将有力维护货币市场利率平稳运行，稳定银行负债端成本，加之支农支小再贷款再贴现利率调降、存款利率市场化改革推进等措施，这些都将为实体经济降成本创造更多空间。