以史为鉴：春节之后“开门红”概率几何？
小微
每逢假期，A股市场都会热议“假期效应”，即重要节假日前后，市场存在一定规律性行情，一般情况下节后交易活跃度会有所恢复，行情在节后会出现好转。
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作为最重要的春节假期，“春节效应”也备受关注。所谓春节效应，指的是针对春节的一种月份效应，A股市场在春节前后上涨的概率会高一些。在行为金融学中认为，“春节效应”来自于临近节日的愉悦快感和高涨情绪。
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01历年春节前后市场上涨概率高
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从今年春节前走势来看，节前一周(2月5日-8日)共计四个交易日，沪指涨4.97%，深成指涨9.49%，创业板指涨11.38%。
事实上，从春节前A股表现来看，近十年来，主要指数在春节前多数上涨。以节前5个交易日涨跌情况看，其中，沪指上涨概率为70%，平均涨幅0.42%；深成指上涨概率为70%，平均涨幅1.48%；创业板指上涨概率为80%，平均涨幅2.39%；沪深300指数上涨概率为70%，平均涨幅0.81%；偏股混合型基金指数上涨概率80%，平均涨幅1.63%。
相比春节前股市的表现，节后更符合“红包行情”。
从春节后A股表现来看，近十年，除去个别年份的极端行情，市场于春节后的上涨概率往往较大，存在一定的“春节效应”。而在市场风格方面，从历史数据看，以中证1000指数为代表的小盘股上涨概率、涨幅往往高于以上证50为代表的大市值权重股，小票显著占优。
此外，拉长时间看，中信证券表示，历史数据显示，春节后A股上涨概率较大。2000年以来，春节后20个交易日上证指数上涨的年份占七成以上，平均涨幅约2.5%。
02春节后A股表现有何特征？
事实上，从日历效应来看，春节之后真正意义上的“上涨”，大多发生在每年的春节到两会之间，这一阶段的指数上涨概率最高——过去14年内，沪指、创业板指、沪深300指数上涨概率超过60%，中证500、中证1000、万得全A的上涨概率则超过90%。可以看出，同样也是中小盘占优。
为何春节至两会期间市场上涨概率更高？从风险偏好角度看，一方面，春节来临叠加年初开始布局，投资者心态更为积极；另一方面，春节之后两会召开在即，政策密集出台的预期及落地有助于提振市场情绪。
此外，结合过去市场表现，中金公司统计出了A股春节后具备的三个效应：
1)反转效应：国内股票与债券市场周期性明显。以股票为例，若前一年市场收跌，来年初市场往往对政策与市场期望更高，春节后涨幅更为明显。2023年沪指累计下跌3.7%，深证成指累跌13.5%，创业板指累跌19.4%，均为连续第二年下跌，反转效应提示股票仍有上涨空间。
2)估值效应：较低估值水平支撑节后股市春季行情继续兑现。目前，A股估值整体仍在低位，全部A股PE(TTM)约为16倍，处于2005年以来从低到高20%左右分位。估值具备向上修复的空间。
3)增长效应：春节后经济增长斜率越高，对应股市上涨空间越大，其中中小盘股票对经济修复预期变动弹性更大。
