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（原标题：苍山孤独症男童走失离世：看见特殊教育的困境）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 言咏/文 历时5天的搜救在8月13日划下句号，带回的是坏消息。一名8岁的孤独症男孩，8月9日跟随康复机构在大理苍山独立出行时走失，5天后他在一处山涧被找到时，已无生命体征。搜救过程中，妈妈录制的呼喊――“快出来，妈妈这里有可乐和奥利奥”跟着搜救者的脚步循环响彻山野，听者揪心。当搜救最终以悲剧落幕时，人们抱憾、悲伤、哀悼，也有愤怒。  愤怒是正常的，人类的悲喜仍然相通，他是一个无辜的孩子。人们想问：这只是一场意外吗？谁让他身处险境？谁要为悲剧担责？  互联网上出现了苛责父母的声音：有的说他们心大，敢把特殊需求的幼子交给机构单飞；“阴谋论”者甚至怀疑他们的动机。当然，人人都有表达的自由，但表达要克制，自由不可越界为对他人的网暴。这个家庭才是巨大悲伤的真正承受者，无论如何共情，旁人永远是旁人。陌生人敲敲键盘轻易宣泄情绪，对父母而言却是极大的伤害。还记得2023年武汉那个坠楼的失子母亲吗？虽然不能确认坠楼与网暴的直接关联，但那些指责她丧子之后妆容精致、不够悲伤的舆论，无疑是二次伤害。  走失男童被找到后，父亲在救援群代孩子道谢，寥寥数语背后，是巨痛中作为“人”的理性。围观者也用理性来回应理性吧，善意地表达哀悼就好，给这个家庭安静的时空消化伤痛。  但对涉事机构的追责不能含糊。从已知的信息看，这家叫“明日之光”的机构确实存在诸多问题。比如，注册为家政机构却开展特需儿童康复训练和夏令营服务；收费昂贵、宣传师生配比2：1，实际却为7个孩子、4名老师；从发现孩子走失到报警间隔了两个小时；当无数志愿者漫山搜救时，机构删空社交平台账号，缄默不语。当地已经对这家机构展开调查，毫不含糊地追责才能告慰逝去的孩子，和那些为了找到他冒着风雨昼夜上山的人们。  更进一步说，这起悲剧暴露了特殊教育的良莠不齐，以及特需孩子家庭面临的集体困境。一个社交平台的帖子后有条评论，大意是不要盲目谴责，其实普通人对孤独症群体的困难处境一无所知。 跳出此次事件的具体是非，特殊教育现状的确不易。很多人追问为何没有资质的机构滥行，谴责机构为何租赁不正规民房办学，但实际上，正是公办或“正规”特殊教育不足，家长需求无处安放，“不正规”的民间机构才有生长空间。再加上制度不规范，很容易就走向野蛮生长。即便是正规民间机构，也很难有资源获得正规的教育用地，不得不租赁民房。这些年来，国家政策和财政对特教的支持已经有所改善，但仍然存在诸多欠缺。  一位移民英国的特需孩子的妈妈说，她在伦敦居住的区，有26所接受特需孩子的学校供选择。孩子学校最近刚组织了一次为期四天的单飞旅行，师生比1：1，全部免费。政府还会付费请人照护孩子，让家长得以喘息――孩子18岁之前每周4小时，18岁之后增加到每周10小时。  比单纯谴责更重要的，是看见这些差距。  一起个体的悲剧，折射出一个群体的困境。愿这一事件能成为推动制度完善，推动特需教育走向规范发展的契机。需要提醒的是，加强监管不能“一刀切”，也不能滑向另一个极端――为了不出事，干脆什么都不让做。社交平台上就有评论说，孤独症儿童为什么要去爬山，留在家里干预看护不行吗？  这是一种误区。苍山事件中具体路线是否合适，的确值得争议，但特需孩子拥有同等的教育、娱乐和社交权利，应该成为社会共识。就像我们不能因为残障人士出行不方便就认为他们最好留在家里一样，相反，社会要提供足够的支持让他们能够出行。  但敬畏之心不可少，安全是最基本的前提。坦率地讲，此次悲剧是特教圈和户外圈野蛮生长叠加的结果。有一篇文章的标题是《在英国，没有一个老师敢随随便便带自闭症儿童出远门》，“不敢随随便便”的背后是慎之又慎的评估和准备。在生命面前，冒险不是勇敢。  5天的救援里，还有一股力量值得被记录，那就是无数民间救援者的自发涌现。雨淅淅沥沥地下，志愿者站满山野，有人从昆明赶来，旅居大理的外国人也加入其中，他们向大山要生命。他们身后，是整整一座城的支持――摊主老板拒绝收款遮挡住价目表，快餐店店主送来热腾腾的盒饭。逝者已矣，希望这些关键时刻涌现的善意，在日常中也能继续流动。这些让“人之为人”的闪亮，是一个社会最为珍贵的存在。 ...

（原标题：149家储能企业集体发声：抵制低价乱象）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月14日，中国化学与物理电源行业协会发布《关于维护公平竞争秩序 促进储能行业健康发展的倡议》（征求意见稿），剑指行业低价乱象。倡议明确提出：企业应基于经营成本与风险合理报价，杜绝非理性低价行为，防范"劣币驱逐良币"；招投标须坚守诚信透明原则，禁止虚假承诺、低于成本竞争及违约，倡导以技术方案、服务能力和全生命周期价值为核心竞争力。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 协会将建立监督机制，对破坏公平竞争行为视情采取行业通报、公开警示或案例剖析，必要时上报主管部门。目前已有149家企业签署倡议，包括比亚迪、亿纬锂能、华为数字能源、中创新航、国轩高科、远景能源、海辰储能、科华数能、南都电源等头部企业，覆盖电池厂商、系统集成商及能源科技公司全产业链。 ...

（原标题：Google AI出击：40%减少无效广告流量，反欺诈进入实时攻防时代）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在数字广告的世界里，有一个看不见却消耗巨大预算的黑洞――无效流量（Invalid Traffic, IVT）。它指的是那些并非由真实、感兴趣的人类用户产生的广告活动，而是来自自动化脚本、误触点击、点击农场或恶意欺诈网络的虚假流量。据Pixalate的全球调研数据显示，2025年第一季度，网页端的全球无效流量比例高达18%，移动端更是达到惊人的31%。对于品牌广告主来说，这意味着每投出10万美元广告预算，可能就有1万美元被直接浪费；对于优质媒体而言，这也是对收入的直接侵蚀。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1年半低调测试，AI成反欺诈“尖兵” Google广告流量质量部门在过去一年半中，低调与Google Research及Google DeepMind团队合作，将多模态大型语言模型（LLM）引入反IVT战场。官方介绍，这套基于Gemini的AI系统能够模拟真实用户在网站或移动应用中的交互行为――理解页面或App的功能、操作导航、观察广告位置、截屏记录，并通过分析渲染指令来识别隐藏或异常广告。 这种技术不只是简单地“扫一遍广告”，而是会判断广告按钮是否按理应可见却被遮挡，识别出那些对用户体验构成干扰甚至逼迫用户点击的广告形式。再配合传统的后台数据分析与机器学习模型，系统能够精准标记误触点击、用户根本无法看到的隐形广告、以及强制交互的弹窗广告。 从AI识别到人工复核，40%违规流量被清除 Google透露，在2023年12月至2024年10月的试点项目中，针对移动端“欺骗性或干扰性广告”的无效流量减少了40%。这些广告包括被故意隐藏的展示位，或出乎意料弹出的广告窗口，均违反了Google的广告投放政策。 尽管整个流程尚未完全自动化，但Google称，AI系统的引入显著提升了违规检测的速度与准确度。AI初步识别后，所有可疑案例会送至人工团队复核，确保政策执行的精准性。 广告欺诈不仅烧钱，还危及安全 Google广告流量质量产品管理总监Per Bjorke指出，IVT并不仅仅是预算浪费的问题，它还威胁到整个广告生态的健康。“对广告主来说，浪费的每一美元都是本可以用于获取真实用户的成本；对优质出版商来说，流入坏演员口袋的每一美元都是他们本应获得的收益。” 更令人担忧的是，IVT甚至会影响用户的关键操作体验。Bjorke举例，有用户曾在拨打911紧急电话时被弹窗广告打断。此外，一些广告欺诈更会伴随恶意软件的植入，对用户设备和隐私造成二次伤害。 清剿大规模Botnet与跨国法律战 2025年，Google已经对多起大规模广告欺诈网络（Botnet）发起了清剿： 7月：移除352款Android应用，这些应用参与的欺诈计划在峰值时每天发出15亿次广告竞价请求。 2月：下架近200款涉及另一欺诈网络的应用。 同年：对一组位于中国的黑客提起诉讼，指控其通过恶意软件感染超过1000万台Android设备。 这些行动表明，Google已将反欺诈战线延伸到法律层面，而不仅限于技术拦截。 AI加速攻防循环，反欺诈进入实时应对阶段 广告欺诈是一场“你追我赶”的博弈。Bjorke形容，这是一种典型的“猫捉老鼠”关系――平台刚有新技术突破，坏演员就会迅速调整策略；而AI的优势在于，它能够更快地响应并更新防御机制，比传统数据分析更具实时性与灵活性。 Google也在提升AI反欺诈技术的效率。上周，Google广告安全团队在博客中透露，他们已将识别违规广告所需的AI训练数据量减少了一万倍，这意味着系统能够用更少的成本、更快的速度迭代升级。 广告生态健康是一场长期战役 无效流量并非新问题，但在移动广告、高速程序化竞价和全球跨平台投放的环境下，欺诈的技术门槛与隐蔽性不断提高。Google此次试点的成功，证明了AI在反广告欺诈领域的应用潜力，也预示着广告安全将从“事后取证”迈向“实时拦截”的新时代。 不过，Bjorke也坦言，没有任何系统是百分之百防不被绕过的，“但AI确实让我们在这场攻防战中更具韧性与前瞻性”。 随着AI算法不断进化、法律手段同步介入，广告生态的治理有望迎来一轮健康重塑。对于广告主、优质媒体以及最终用户而言，这场由Google发起的AI反欺诈战，或许只是行业整体升级的一个起点――但它已经在悄悄改变广告投放的底层安全逻辑。...

（原标题：市场监管总局拟加强网络食品安全监管）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据市场监管总局8月12日消息，为加强网络食品安全监督管理，压实平台企业、入网食品销售企业等食品安全主体责任，防范网络食品安全风险隐患，市场监管总局组织起草了《网络食品交易第三方平台和入网食品销售企业落实食品安全主体责任监督管理规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 《征求意见稿》共23条，从管理人员配备、管理机制运行、监督管理及法律责任等多维度强化平台企业和入网食品销售企业网络食品安全管理要求。 强化管理责任方面，要求平台企业督促其分支机构、代理商、合作商等按照统一要求落实食品安全管理责任与义务，平台和入网食品销售企业应配备有相应能力的食品安全总监和食品安全员等管理人员。 完善管理机制运行方面，规定平台企业要建立基于食品安全风险防控的动态管理机制，制定《食品安全风险管控清单》，建立并实施食品安全“日管控、周排查、月调度”工作制度和机制。 加强监督管理方面，规定市场监督管理部门要将平台企业在“日管控、周排查、月调度”中发现的食品安全风险隐患以及整改情况作为监督检查的重点内容，依法查处相关违法行为。 ...

（原标题：今日看点｜国新办举行新闻发布会，介绍个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策有关情况）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月13日重点关注的财经要闻与资本市场大事 1、国新办将举行新闻发布会，介绍个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策有关情况 8月13日上午10时，国新办将举行新闻发布会，财政部副部长廖岷和商务部、中国人民银行、金融监管总局有关负责人介绍个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策有关情况，并答记者问。 2、海南省新闻办公室将举行《海南自由贸易港促进民营经济发展若干规定》专场发布会 8月13日上午10时，海南省新闻办公室将举行“海南自贸港政策解读”系列主题新闻发布会（第四十六场）――《海南自由贸易港促进民营经济发展若干规定》专场，海南省发展和改革委员会党组成员、副主任杨善华，中共海南省委金融委员会办公室副主任卢巍，海南省人大常委会法制工作委员会副主任林崇高，海南省营商环境建设厅党组成员、副厅长何霁锋，海南省工商业联合会党组成员、专职副主席林峰，海南省工业和信息化厅总工程师黄家林介绍相关情况，并答记者问。 3、2.91亿元市值限售股今日解禁 8月13日，共有3家公司限售股解禁，合计解禁量为5115.21万股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为2.91亿元。 从解禁量来看，1家公司解禁股数超千万股。美丽生态、英方软件、绿的谐波解禁量居前，解禁股数分别为5000.0万股、103.47万股、11.74万股。从解禁市值来看，1家公司解禁股数超亿元。美丽生态、英方软件、绿的谐波解禁市值居前，解禁市值分别为2.38亿元、3722.71万元、1609.53万元。 4、14家公司披露回购进展 8月13日，14家公司共发布14个股票回购相关进展。其中，5家公司首次披露股票回购预案，3家公司回购方案获股东大会通过，3家公司披露股票回购实施进展，3家公司回购方案已实施完毕。 从首次披露回购预案来看，当日共2家公司股票回购预案金额超千万。陕西金叶、广和通、中安科回购预案金额最高，分别拟回购不超7000.0万元、1318.61万元、435.22万元。从股东大会通过回购预案来看，当日共1家公司回购预案超千万。张裕A、索菱股份、腾龙股份回购金额最高，分别拟回购不超3155.28万元、104.0万元、10.41万元。 5、今日有1385亿元7天期逆回购到期 8月6日，央行开展1385亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，今日到期。 6、美国当周EIA原油库存、巴西6月零售额等数据将公布。 （数据来源Wind，内容不构成任何投资建议）  经济观察网 编辑 王俊勇 整理 ...

（原标题：港股上新205亿“疫苗新秀” 创始人首谈为何不卷）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张英 8月11日，“疫苗新秀”中慧生物-B（02627.HK）在港交所上市，首日股价上涨158%，成为2025年以来港股上市首日涨幅最高的新股。从8月13日收盘市值看，中慧生物205亿港元的总市值，在18家国产疫苗上市公司中排在第5位。 很长一段时间，中慧生物并不为人熟知。在一众疫苗上市公司中，它成立时间最晚，从创立至今只有10年，仅有一款疫苗在市面销售，销售时间还不到两年。 除了是行业新秀外，中慧生物创始人安有才在中年再创业时跨界进入疫苗领域，主打的流感疫苗在国内市场内卷下坚持不降价，这些特点都让这家公司有别于同行。 8月12日，安有才在接受经济观察报专访时说，他虽然不是生物类专业背景，但15年的创业经历已让他在免疫学知识、疫苗研发技术、疫苗审评审批等方面的专业度得到了极大提升。 也是在8月12日，中慧生物的流感疫苗成为国家医保局发布的商保创新药目录初审名单中唯一入选的疫苗产品，若未来正式被纳入目录，将开创中国医疗保险常规报销疫苗的先河。 安有才介绍，这次在港股上市的节奏非常快，从开上市启动会到正式上市只有10个月时间，创下了合作律所、投行等中介机构经手项目的最快纪录。 在他看来，在港股上市是中慧生物布局海外的重要节点，“我们希望能成为一家国际化的公司，在这个内卷时代，应该做出一家以创新为引领、具备全球视野的疫苗企业”。 此次IPO，中慧生物募资净额约3.83亿港元，这将有效缓解其资金压力。在2025年一季度末，中慧生物账面现金余额仅余1.15亿元，而一年内需偿还的银行借款约4亿元。 中年跨界再创业 安有才并非生物类专业背景，1987年，他毕业于唐山工程技术学院（现华北理工大学）工业工程专业。在进入疫苗行业前，他一直在河北秦皇岛市工作，曾先后在秦皇岛市制镜厂、山海关斌扬集团、秦皇岛市第二建筑工程公司任职。 2010年，安有才43岁，他离开了秦皇岛，到北京与朋友一起创办了北京合康源生物科技有限公司，从事疫苗开发。 安有才告诉经济观察报，进入疫苗行业缘于一次偶然的机会。2009年，当时正值甲流在全球爆发，他与军事医学科学院微生物流行病研究所一位教授相识，对方向他介绍了疫苗对传染病的预防作用，这让他产生了极大的兴趣。 2010年至2015年，安有才一直与军事医学科学院的研究团队保持交流和合作，正是这五年时间让他的免疫学知识得到了提升。“我与他们的硕士、博士每天在一起上课，在专业知识上有了很大的补充。我们一起研究课题，管理课题进度，根据国家审评法规来对课题进行回顾总结和分析。”安有才说。 2015年，安有才只身离开北京，南下江苏泰州创立中慧生物。中慧生物所在的江苏泰州医药高新区是中国首个医药类国家高新区、全国唯一“部省共建”高新区，安有才是被当地政府的招商政策吸引过来的。此外，泰州招商人员的诚意也打动了他，他与这位招商人员相识于2010年，此后五年时间里，这位招商人员每年都会到他所在的北京合康源拜访、了解研究进展。 到泰州后，安有才重新搭建了团队，从几大生物制品研究所吸引了一批老科学家。这些科学家正是四价流感亚单位疫苗、人二倍体狂犬病疫苗的主要研发者，目前这些科学家很多已六七十岁，仍作为顾问参与中慧生物的研发工作。 2022年，安有才又引进了陈则、熊野林负责研发团队。陈则是中科院“百人计划”入选者，青年时曾在日本做了8年流感病毒研究，回国后曾担任上海生物制品研究所有限责任公司首席科学家、上海赛伦生物（688163.SH）副总经理。熊野林则长期在国际知名疫苗公司赛诺菲巴斯德工作，担任过该公司副首席科学家。 对于外界留意的跨界问题，安有才认为，经过15年的创业历练，他在疫苗研发技术、项目管理、审评审批法规方面“有了很深的专业积累”。现在安有才仍然保持积极的学习状态，去年他申请了北京大学未来技术学院的生物学博士。 “不内卷”的流感疫苗 中慧生物目前共有11款疫苗，其中10款处于研发阶段，唯一一款上市销售的疫苗是四价流感亚单位疫苗。2023年5月，这款疫苗获批上市，2024年其全年销售额为2.59亿元。 目前，国内市场在售的流感疫苗有25款，包括13款三价流感疫苗（预防三种流感病原体）和12款四价流感疫苗（预防四种流感病原体）。根据技术路线的差异，四价流感疫苗又分为四价流感裂解疫苗（共11款）和四价流感亚单位疫苗（仅1款）。 中慧生物的流感疫苗是国内市场唯一一款四价流感亚单位疫苗，它的价格也是所有流感疫苗中最高的―每针319元。 自2024年5月起，流感疫苗掀起降价潮，国药集团、华兰疫苗（301207.SZ）、北京科兴、金迪克（688670.SH）等企业竞相降价，目前最便宜的四价流...

（原标题：中国央行：初步统计前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元 比上年同期多5.12万亿元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 金吾财讯 | 中国人民银行公布，初步统计，2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.31万亿元，同比少增694亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少725亿元，同比少减245亿元；委托贷款减少689亿元，同比多减116亿元；信托贷款增加1592亿元，同比少增1480亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2196亿元，同比少减1243亿元；企业债券净融资1.43万亿元，同比少1849亿元；政府债券净融资8.9万亿元，同比多4.88万亿元；非金融企业境内股票融资2212亿元，同比多767亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：寒武纪股价涨停创新高，有投资者或一日浮盈 8.6 亿）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在8月12日的A股市场中，国产AI芯片龙头寒武纪（688256，SH）走势极为夺目。受相关“小作文”影响，寒武纪股价实现“20cm”涨停。截至收盘，寒武纪股价报收848.88元/股，创下历史新高。自2022年4月的低点以来，寒武纪股价最高上涨了17倍（前复权）。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 此次股价涨停背后，市场传言不断，有“小作文”称公司载板在景硕明年订了50万颗，当下单月2万颗，对应等效690的颗数，ASP8-10W，可预期2026年带来300亿―400亿元收入，且下半年业绩有望超预期，全年收入有冲击100亿元的潜力。 当日晚间，寒武纪通过互动平台发布澄清声明。公司表示，网络传播的关于预定载板订单、收入预测、新产品情况等信息均为不实消息。公司提醒投资者提高信息辨别能力，以官方发布的公告为准。对于捏造散布虚假信息的行为，公司将保留追究法律责任的权利。 值得一提的是，根据寒武纪2025年一季报显示，“超级牛散”章建平在一季度末持有寒武纪608.63万股，位列第七大流通股东。若其持仓至今未发生变动，以8月12日股价计算，相较于一季度末，其持仓市值大幅增加。按当日收盘价计算，章建平持有的寒武纪股票市值较一季度末增加了约8.6亿元，一日之间浮盈数额惊人。 回顾章建平的持仓历程，在2024年第四季度，他首次现身寒武纪前十大股东名单，彼时持有533.88万股，持股比例1.28%，成为第八大股东；到了2025年一季度末，他进一步增持74.75万股，持股数量达到608.63万股，持股比例提升至1.46%，持仓市值约38亿元。 寒武纪此番股价异动，也从侧面反映出AI芯片赛道在资本市场的热度持续攀升。近日多家券商发布研报，提到算力产业链。招商证券研报表示，海外云解决方案提供商纷纷上修资本支出，台积电上修2025年收入增速指引，整体算力景气度延续。在销售端，美国半导体行业协会数据显示6月全球半导体销售额同比增长19.6%。在国内，部分算力芯片客户对于未来购买海外芯片还会反复权衡和博弈，可长期持续关注算力芯片国产化机遇。 中信建投证券研报则表示，北美和国产算力基础设施产业链都值得关注，前期受供应链影响，国内AI算力基础设施投资节奏受一定影响，但国内需求依然旺盛，随着算力缺口出现及扩大，国内部署节奏有望恢复或提速。 从寒武纪自身业绩表现来看，去年第四季度，寒武纪营收9.89亿元，净利润2.81亿元，实现上市以来首次单季度盈利。寒武纪表示，2024年营收增长主要系报告期内持续拓展市场，助力AI应用落地。今年第一季度，寒武纪营收11.11亿元，相比上年同期的0.26亿元大幅增长，净利润则为3.55亿元。寒武纪第一季度财报表示，净利润变动主要是因为营收同比大幅增长。 不过，营收和净利润数据改善的同时，寒武纪的存货和预付款项也有所增加。截至2024年年末，寒武纪存货17.74亿元，相比上一年年末增长了1684%，占总资产的比例达到26.41%。2024年年末，寒武纪预付款项7.74亿元，相比上一年年末增长了423%，占总资产比例达到11.53%。寒武纪在业绩说明会上解释，2024年存货大幅增长主要是因为委托加工物资增长所致，预付款项大幅增长主要是对供应商的预付款项增加所致。 今年第一季度，寒武纪的存货和应付款项还在增长，截至第一季度末，寒武纪存货达到27.55亿元，预付款项达到9.73亿元。此外，寒武纪的客户集中度也比较高。2024年，寒武纪前五名客户的销售额占总销售额的94.63%，第一大客户的销售额占总销售额的79.15%。 据悉，寒武纪的半年报将于8月底发布。公开资料显示，寒武纪于2016年3月成立，前身是中科院计算所2008年组建的“探索处理器架构与AI的交叉领域”10人学术团队，核心研发人员多毕业于著名高校或科研院所，拥有计算机、微电子等相关专业的学历背景。 寒武纪云端产品线主要包括云端智能芯片、加速卡及训练整机。其中，云端智能芯片及加速卡是云服务器、数据中心等进行人工智能处理的核心器件，训练整机是由公司云端智能芯片及加速卡提供核心计算能力的自研训练服务器产品。 截至今日收盘，寒武纪股价上涨1.31%，报860元/股，滚动市盈率PE达253倍，总市值3598亿元。...

（原标题：信托业重磅：单一非标资产的时代结束）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 日前，据多家信托公司证实，中国信托登记有限公司要求自9月1日起，对于资产管理信托，信托公司应当落实组合投资要求，不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务。这一决定标志着信托行业进入了一个新的阶段，过去那种依赖于单一非标准化资产的投资模式已经终结。 预计到年底前，信托公司将会全面实施组合投资的要求，届时整个财富管理行业或将迎来新一轮的深刻变革期，包括产品设计、风险管理以及客户服务体系的全面升级。 非标准化资产（主要集中在城投项目）的投资策略需从“单一融资主体”转向“组合投资”，这意味着投资者将不再能够单纯依赖某一个融资主体或项目，而是需要分散风险，通过多种资产配置来实现收益的最大化。这种转变无疑增加了信托产品的复杂性和管理难度，使得信托非标未来发行的挑战进一步加大。 据了解，关于非标信托组合投资，此前已有信托公司如此操作。有市场人士分析，监管部门近年来持续释放组合投资导向，旨在引导信托行业回归“受人之托、代人理财”的本源。组合投资是资产管理的重要基础，通过基础资产的行业、具体标的等方面的分散化配置，降低非系统性风险，有效控制投资波动，避免因单一项目违约引发的连锁反应。组合投资模式将成为未来资产管理信托业务的大势所趋。 此次非标信托组合投资政策的实施，既是监管层防范系统性风险、推动行业规范化的重要举措，也是信托业深化主动管理转型的关键一步。尽管短期可能带来业务收缩与转型阵痛，但长期来看，将促使行业向更稳健、可持续的方向发展。信托公司能否在变革中抓住机遇，将决定其在财富管理市场中的未来格局。...

（原标题：广告教父的“救赎局”？S4 Capital 与 MSQ 的潜在联姻，或将改写行业版图）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8 月 11 日，广告与营销圈的朋友圈被一条消息刷屏――由“广告教父”马丁・索瑞尔（Martin Sorrell）创立的 S4 Capital，确认正与总部位于伦敦的营销集团 MSQ Partners 就潜在合并进行初步会谈。这场谈判，就像一部行业大片的开场镜头：主角曾经历巅峰与坠落，而如今，正试图在另一位实力派的助力下，重新拼合出自己的未来版图。 01  高光坠落：数字化先锋的失速 2018 年，Sorrell 离开 WPP 后，以“数字优先”为旗帜创立 S4 Capital，意在打造一家完全不走传统广告老路的新型营销网络。凭借敏捷的并购策略与强势的客户阵容――Alphabet、Amazon、Meta 等科技巨头――S4 曾被视为“广告业的未来”。 2021 年，它的市值攀上 45 亿英镑的高峰，投资人热情高涨。然而，仅仅四年后，这艘看似坚不可摧的“数字航母”却遭遇连串暴风雨：财务预警、会计风波、增长乏力……市值缩水 97%，只剩约 1.32 亿英镑（约合 1.78 亿美元）。2024 年的年报中，3.069 亿英镑的亏损数字触目惊心，其中 2.8 亿英镑源于资产减值。 对 Sorrell 而言，这不仅是财务报表上的红字，更是市场信心的崩塌。S4 迫切需要一场“输血”――不仅是资金，更是业务模式上的修复。 02  MSQ 的稳健棋局 与 S4 的激进相比，MSQ 的成长节奏更像一位稳扎稳打的棋手。 这家总部位于伦敦的营销集团，部分股权由 One Equity Partners 持有，服务网络横跨金融、医疗、消费品等多个领域，客户名单星光熠熠：联合利华、宝洁、Haleon、乐高…… MSQ 的优势在于稳健的现金流与行业多元化布局――在广告行业动荡的大背景下，这种结构意味着更强的抗风险能力。它的客户组合既包括国际消费品巨头，也涵盖医疗健康等刚需领域，业务更均衡，也更“抗风浪”。 03 为什么是现在？ 在业内人士看来，这笔潜在合并背后，有三重考量： l客户结构互补 S4 客户集中在科技巨头，抗周期能力较弱；MSQ 在传统消费与医疗等刚需领域深耕多年，有助于 S4 分散风险。 l资源与能力整合 S4 在数字内容生产、数据驱动营销和全球执行方面的优势，与 MSQ 的全案服务和品牌管理经验形成闭环。 l资本市场信号 对投资者而言，合并消息是 S4 “积极自救”的信号，也意味着管理层愿意打破纯数字模式的限制，回归更平衡的业务布局。 04  变数与期待 尽管前景诱人，但这场联姻的结局仍未可知。S4 过去曾拒绝美国 Stagwell 近 7 亿美元的收购提议，也没有接纳 Havas 的并购意向。Sorrell 是否会这一次真正牵手 MSQ，还取决于谈判桌上的数字与条件。 然而，从行业大势来看，这样的合并并不稀奇。过去几年，WPP、阳狮、宏盟不断通过收购补齐能力短板，独立机构也频频跨界合作，目的都是在这个碎片化、多触点、技术驱动的市场中争夺更多话语权。 如果说 S4 与 MSQ 的故事是一场正在酝酿的交易戏码，那么它的看点不仅在于价格和股权，更在于――当一家曾经的“数字先锋”遭遇瓶颈时，它是否愿意用另一半的稳健，换来一次重生的机会。对于广告行业来说，这可能是一记信号：未来的竞争，不再是单一路径的孤勇，而是多维度能力的融合与平衡。 ...